东莞证券-计算机行业2020年及2021Q1业绩综述:下游需求复苏,行业业绩回暖-210513

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日期:2021-05-13 14:17:14 研报出处:东莞证券
行业名称:计算机行业
研报栏目:行业分析 罗炜斌  (PDF) 36 页 2,976 KB 分享者:hse****15 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  投资要点:

  下游需求复苏,行业业绩回暖。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】计算机行业2020年实现营业收入8649.21亿元,同比增长6.71%,增速较前三季度提升了4.26pct;归母净利润、扣非后归母净利润分别为541.09和388.86亿元,同比分别增长9.11%和23.67%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着国内疫情受控,项目实施及交付得到实质性的推进,叠加下游客户需求恢复、招投标工作的陆续推进,推动行业全年业绩实现正增长。行业毛利率30.12%(YoY:-0.57pct),净利率6.72%(YoY:0.12pct);期间费用率(含研发)22.45%(YoY:-0.47pct);经营性现金流净流入950.61亿元(YoY:25.90%),回款能力进一步增强。2021年第一季度,下游需求持续复苏,行业21Q1收入达到1801.58亿元,分别较19Q1、20Q1增长14.84%和29.83%;归母净利润85.45亿元,较19Q1、20Q1变动-15.87%和371.51%;扣非后归母净利润62.13亿元,较19Q1、20Q1增长6.49%和1434.65%。行业毛利率28.97%(YoY:0.37pct),净利率5.00%(YoY:3.57pct),盈利能力进一步恢复;期间费用率(含研发)25.63%(YoY:-2.70pct);经营性现金流净流出378.54亿元,同比有所好转。

  2020年业绩分版块情况:证券IT版块业绩亮眼,收入、归母净利润分别同增32.74%和84.96%;网络安全版块收入、归母净利润分别同增10.79%和24.87%,若剔除天融信因合并报表范围出现变化的影响,版块业绩增长更佳;云计算板块业绩增长稳健,收入、归母净利润分别同增10.79%和11.44%,经营性现金流净额大幅同增102.44%;AI板块收入、归母净利润分别同增9.70%和13.58%,经营性现金流净额大幅同增108.81%;信创板块收入、归母净利润分别同增9.94%和2.80%;医疗IT板块收入同增17.08%,归母净利润亏损3.28亿元,经营性现金流净额大幅增长98.81%。

  2021Q1业绩分版块情况:证券IT板块持续高景气,收入、归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别达到23.98%和66.64%;网络安全板块收入19Q1-21Q1复合增速4.45%,若剔除天融信,实际复合增速达21.08%,行业需求持续回暖;医疗IT板块收入、归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别为23.06%和-4.79%;AI板块收入、归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别为15.31%和16.59%,下游应用场景不断深化与扩大;云计算板块继续稳健增长,收入、归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别为9.28%和12.86%;信创板块收入、归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别为5.87%和-33.61%。

  投资建议:受下游需求复苏的推动,计算机行业整体业绩回暖,21Q1盈利能力进一步恢复,经营性现金流亦有所好转。分板块来看,证券IT、网络安全、AI板块景气度较高、业绩快速增长,云计算下游需求持续向好、业绩稳健增长,信创及医疗IT板块的收入端亦出现明显复苏的迹象,建议投资者关注景气细分领域具备核心竞争力的相关标的。

  风险提示:宏观经济风险;需求释放不及预期;行业竞争加剧;技术推进不及预期等。

  

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