天风证券-策略·科创掘金第17期:大数据看科创板这两年,中国纳斯达克的进阶之路-210614

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日期:2021-06-15 13:20:01 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 12 页 604 KB 分享者:业绩***策
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研究报告内容
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  一周观点综述:

  1.6月10日,易会满在第十三届陆家嘴论坛发表演讲,从科创板“硬科技”的示范效应、制度改革的“试验田”作用以及市场运行状况对科创板创板两年成果进行了总结。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果按照科创板的开板时间来算,实际上科创板已经开板满两年。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通过数据分析,我们重新回顾下科创板开板两年的进阶之路。

  2.持续高景气之源——高研发投入占比:2019Q3-2021Q1科创板和科创50业绩增速均值分别为62.2%和48.6%,远高于其他主要板块。高研发投入占比就是其较强科创定位的体现,这也是其高景气之源。横向比较来看,2020年科创板和科创50研发投入占营业收入比重分别为14.5%和7.7%,虽然相比于纳斯达克指数有一定的差距,但远远高于恒生科技指数和全部A股。而且纵向比较下,相比于2019年,在主要板块研发支出占比均持平或者小幅回落的情况下,科创50研发投入占比甚至在持续提升。

  3.注册制创新示范区——市场运行、定价效率提升:作为注册制率先开展的板块,科创板在市场运行效率、定价效率方面均有显著的提升。

  (1)从上市审核速度来看,科创板较主板大幅提升。2019年以来IPO上市的个股中,科创板个股从受理到审核通过的时间中位数为150天,远远高于主板的409天。而从2019年科创板开始运行以来的月均IPO速度来看,科创板无论是月度上市数量还是月度上市规模,也都在主要板块中遥遥领先。

  (2)除了上市效率提升以外,包括交易、退市、再融资等方面也进行了一系列制度创新,来促进市场运行效率的提升。以股权激励为例,自科创板成立以来之初,监管层从提高股权激励总额限制、扩大股权激励对象范围、授予价格更灵活等方面鼓励科创板企业进行股权激励。而据统计,自2019年以来,科创板共120家公司颁布了股权激励政策,占比达41.67%,远高于其他板块。

  (3)科创板流动性更充裕,定价效率更高。从换手率来看,2019年7月以来,科创板日均换手率高达8.06%,远远高于其他主要板块,即使在科创板更趋于稳定的2021年,主板、科创板、创业板日均换手率分别为1.21%,2.77%、2.42%,整体场内流动性较为充裕。从振幅和涨跌幅中位数来看,科创板上市首日振幅中位数高达53%,但随后第2日、第5日振幅中位数分别下降至12.7%和7.9%,基本和较为成熟市场港股相当。而从涨跌幅来看,科创板上市首日涨跌幅整体较高,但是在随后5日快速调整,上市5日累计涨跌幅中位数仅有-8.6%,远远低于主板,这也表明科创板个股可以在短期内迅速充分定价,大幅提升了定价效率。

  4.增量资金持续增配——公募基金与外资双支撑:不管从公募基金持仓科创板的总市值还是持仓占比来看,都呈现出持续提升趋势,这也反映出增量资金对科创板较强的偏好。自2月1日科创板12只个股被纳入沪港通之后,优质科创板个股逐渐步入全球资本视野,此次调整之后,海外资金进一步加配相关标的。

  风险提示:突发黑天鹅事件冲击市场偏好、公司业绩不及预期、公司股权激励不及预期等

  

  

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