国信证券-非银行金融行业支持浦东新区高水平改革开放意见点评:资本市场改革深化,头部券商迎来机遇-210716

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日期:2021-07-17 08:42:14 研报出处:国信证券
行业名称:非银行金融行业
研报栏目:行业分析 王可,王剑,戴丹苗  (PDF) 4 页 643 KB 分享者:归**昂 推荐评级:中性
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研究报告内容
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  事件

  2021年7月15日,《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》(以下简称《意见》)发布,赋予浦东新区改革开放新的重大任务。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对其中关于资本市场改革开放的内容点评如下:

  主要内容

  在资本市场方面,《意见》提出要增强浦东新区全球资源配置能力,服务构建新发展格局。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)具体如下:

  第一,完善股权交易制度:研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制,在科创板引入做市商制度;适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台,推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。

  第二,提升跨境融资能力:支持在浦东设立国际金融资产交易平台,试点允许合格境外机构投资者使用人民币参与科创板股票发行交易;支持在浦东开展简化外债登记改革试点;完善外债管理制度,拓展跨境融资空间;加快推进包括银行间与交易所债券市场在内的中国债券市场统一对外开放,进一步便利合格境外机构投资者参与中国债券市场。

  第三,发展人民币离岸交易:支持浦东率先探索资本项目可兑换的实施路径;在浦东支持银行在符合“反洗钱、反恐怖融资、反逃税”和贸易真实性审核的要求下,便利诚信合规企业的跨境资金收付;创新面向国际的人民币金融产品,扩大境外人民币境内投资金融产品范围,促进人民币资金跨境双向流动;研究探索在中国外汇交易中心等开展人民币外汇期货交易试点;推动金融期货市场与股票、债券、外汇、保险等市场合作,共同开发适应投资者需求的金融市场产品和工具;构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系,支持浦东在风险可控前提下,发展人民币离岸交易。

  第四,完善金融基础设施:发挥上海保险交易所积极作用,打造国际一流再保险中心。支持上海期货交易所探索建立场内全国性大宗商品仓单注册登记中心,开展期货保税仓单业务,并给予或落实配套的跨境金融和税收政策。建设国家级大型场内贵金属储备仓库。建设国际油气交易和定价中心,支持上海石油天然气交易中心推出更多交易品种。构建贸易金融区块链标准体系,开展法定数字货币试点。

  评论

  主板注册制有望加速落地,投行业务迎来机遇。全面实行注册制是新证券法的内在要求,是资本市场改革的必经之路。本次《意见》再次提到在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制,主板注册制有望加速落地。主板实行注册制将带来发行定价、再融资、可转债发行等制度的一系列变化,有利于提升直接融资比重,促进券商投行业务发展。

  科创板引入做市商制度将有利于提升头部券商的ROE。《意见》明确提出在科创板引入做市商制度。不同于新三板做市,科创板股票交易量更大,交易对手丰富,可以融券对冲,有利于开展做市业务。目前中资券商杠杆水平普遍低于海外券商,而做市业务是海外券商扩张资产负债表的重要途径。拥有较强交易能力和机构业务优势的头部券商有望在此新业务中脱颖而出,通过扩张自身资产负债表为市场提供流动性,从而提升自身ROE。

  打造资本市场“双循环”,利好跨境布局领先的券商。境外投资者有望参与科创板发行交易,并更加便利地投资境内债券市场。人民币金融产品将持续创新,扩大境外人民币境内投资金融产品范围,促进人民币资金跨境双向流动。在跨境业务布局具有领先优势的券商有望获益。

  投资建议

  市场化、机构化、国际化是资本市场的主要发展方向,建议关注交易与机构业务领先、跨境布局完善的头部券商。随着科创板引入做市制度,交易对冲能力将成为券商竞争的重要胜负手。主板注册制落地将对投行业务持续推动。资本市场“双循环”的背景下,国际投资者服务能力和全球交易能力成为券商的核心竞争力之一,跨境业务将大有作为。证券行业在资本市场改革的催化下,将加速形成差异化发展格局,头部券商在资本实力、风险定价能力、机构与跨境与机构业务布局方面均有优势,互联网公司则具有低成本、高流量的独特优势。个股方面,我们建议重点关注在未来竞争格局中明显优势的标的,包括中金公司、中信证券、东方财富等。

  风险提示

  宏观经济大幅下行、市场下跌、市场竞争加剧等。

  

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