东莞证券-华熙生物-688363-深度报告:全产业链布局,成就透明质酸巨头-210803

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日期:2021-08-03 10:10:13 研报出处:东莞证券
股票名称:华熙生物 股票代码:688363
研报栏目:公司调研 魏红梅  (PDF) 34 页 1,977 KB 分享者:yah****88 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  投资要点:

  公司透明质酸全产业链布局带动业绩高增长,功能性护肤品蹿红为核心业务板块。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是目前世界最大的透明质酸原料供应商,凭借微生物发酵和交联两大技术平台,建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司全方位布局迎来靓丽业绩,2016年-2020年,公司营收从7.33亿元上升至26.33亿元,CAGR为37.66%;同期公司归母净利润从2.69亿元上升至6.46亿元,CAGR为24.43%。其中,功能性护肤品业务增长最吸睛,2018/2019/2020年业务收入同比增速分别达到205.04%/118.53%/112.19%。2020年,功能性护肤品业务营收占比为51.13%,较2019年上升17.49个百分点,较2018年上升28.15个百分点。

  公司连续多年称霸全球透明质酸原料供应商首榜。近年来中国透明质酸原料销量占全球整体销量的比重稳定维持在80%以上。目前,华熙生物透明质酸原料销量在全球的占比已超过四成,稳居全球首位。

  公司凭借优质玻尿酸注射类产品在医美市场稳占一席之地。公司医美品牌矩阵丰富,其中“润百颜”和“润致”深受消费者喜爱,公司旗下玻尿酸产品销售量和销售额均进入国产玻尿酸前三名。近年来,公司相继推出国内首款单相含麻玻尿酸,微交联技术的娃娃针,专研静态纹的御龄双子针。

  公司全力打造功能性护肤品国货之光。在国际品牌主导中国化妆品市场的环境下,公司逆势创立了一系列美肤彩妆品牌,产品功效多元化。前四大核心品牌包括“润百颜”、“夸迪”、“米蓓尔”和“BM肌活”,2020年该四大品牌收入均实现不同程度增长。

  公司食品级透明质酸原料获批新食品原料,引爆玻尿酸食品终端蓝海。2021年1月,我国透明质酸食品政策的全面开放,标志着国产透明质酸食品终于进入中国功能性食品市场。目前,公司旗下已推出“黑零”、“水肌泉”两大功能性食品品牌,带领国产玻尿酸食品行业发展,引领功能性食品消费新风向。

  投资建议:预计公司2021、2022年每股收益分别为1.72元和2.34元,对应估值分别为131倍和96倍。公司拥有集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台,HA原料市场地位稳固,功能性化妆品业务爆发性增长,医疗终端产品稳定增长,功能性食品业务板块强劲起势。四轮驱动下,公司未来成长潜力较大,我们维持对公司的“推荐”评级。

  风险提示:市场竞争加剧风险;经营资质续期风险;新产品研发和注册风险;新产品市场接受度不及预期;经销商管理风险等。

  

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