财通证券-中矿资源-002738-业绩见真章,低估放光芒-210415

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日期:2021-04-15 13:16:50 研报出处:财通证券
股票名称:中矿资源 股票代码:002738
研报栏目:公司调研 李帅华  (PDF) 3 页 405 KB 分享者:唐*** 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩超预期大增。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年4月14日晚间,公司发布2020年度业绩快报及2021Q1业绩预告。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年度,公司营业总收入为12.76亿元,比上年同期增长9.51%;归属于上市公司股东的净利润为17562.30万元,比上年同期增长25.41%,Q4实现归母净利润7510万元,同比增长451%,环比增长194%;2021Q1公司实现盈利7500-9000万元,中位值8250万元,同比大增261%;

  业绩增长驱动力:(1)公司锂盐业务(尤其是氟化锂)出货量提升,价格大幅上涨,盈利水平大幅提升;(2)公司铯铷盐产销量及销售收入增幅较大,同时通过优化产品结构,提升毛利率较高的固体铯盐销量占比,使公司综合毛利率水平同比提高;(3)甲酸铯业务租售收入同比增加;

  锂盐项目投产在即,使得公司盈利能力再上台阶。公司目前在建锂盐项目(氢氧化锂/碳酸锂)产能2.5万吨,预期在2021年Q3投产。目前锂盐产能需求旺盛,产品供不应求,长期供需格局良好,电池级碳酸锂价格大约9万/吨,按照锂精矿600美金/吨计算,每吨盈利大约2万元,假设2021年出货量达到8000吨,有望贡献利润1.6亿元。项目满产2.5万吨,贡献盈利5亿元;

  明显低估,公司价值凸显。公司Q1利润中位值8250万元,简单年化3.3亿,再加下半年锂盐项目的增量,预期2021年利润突破4亿元,2021年市盈率低至18倍(参考4.14收盘市值),而同类二线锂盐标的市盈率多在30倍以上,公司作为锂行业的后起之秀,价值明显被低估;

  上调盈利,目标价57.8元。公司是全球铯铷盐龙头,市占率不断提升,带动盈利不断提升。电池级锂盐领域:公司从氟化锂扩展至氢氧化锂/碳酸锂,预期年底形成3000吨电池级氟化锂,3.1万吨氢氧化锂/碳酸锂产能,受益于锂盐的大景气周期,盈利能力有望大幅度提升。综合考虑,我们上调公司2021-2022年盈利为4.01/5.36亿元,原本预期为3.53/4.77亿元,对应2021年市盈率为18倍,维持“买入”评级以及57.8元目标价;

  风险提示:项目落地不及预期;需求不及预期

  

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