天风证券-大金重工-002487-风电景气度持续,新业务放量可期-220519

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日期:2022-05-19 15:26:34 研报出处:天风证券
股票名称:大金重工 股票代码:002487
研报栏目:公司调研 孙潇雅  (PDF) 3 页 267 KB 分享者:jam****05 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  5月17日,全国新能源消纳监测预警中心发布《2022年一季度全国新能源电力消纳评估分析》,一季度风电新增装机790万千瓦,同比增长16.7%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业绩短期承压,产品结构改善有望提升毛利水平

  风电装机稳步提升,而公司2022年一季度主要由于发运产品类型均为陆上风塔,并且多数为去年结转订单,加上受疫情影响,发运量低于公司计划,固定成本摊薄效用减弱。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司22Q1实现营收9.34亿元,同增55%;归母净利润0.62亿元,同降19%;扣非净利润0.61亿元,同降14%。未来公司将持续改善产品结构,加大海上风电产品占比及出口产品占比,进而改善公司总体毛利水平。

  海陆产能稳步释放,新业务放量可期

  产能:2022年公司总体设计产能为120万吨,比2021年增长20万吨,其中蓬莱基地技改增加10万吨产能,新基地阳江基地一期在6月30日预计完工投产,下半年规划产能10万吨。

  新业务:公司以塔筒业务板块为依托,目前进入风场开发领域,项目进展顺利,同时横向布局叶片制造产业板块。

  陆海双轮驱动战略:在塔筒领域,公司持续围绕既定“陆海双轮驱动战略”,陆上围绕三北大基地陆上业务增长点布局,同时发挥大金蓬莱大金港的区位优势,着力海上和海外项目。在海外业务上,公司疫情前布局欧洲业务,在近两年的时间里成果转化显著,在欧洲英国、波兰、德国等国家新开发合作诸多客户。

  投资建议

  前期我们预期公司2022、2023年营收73.5、133.9亿元,归母净利润10.1、17.6亿元。考虑到行业竞争加剧及2021年海风抢装潮过后公司盈利会受到影响,现调整公司22-24年营收为75.3、101.5、122.8亿,归母净利润分别为6.6、9.8、12.3亿,对应22、15、12倍PE,公司海陆产能稳步释放,持续推进“陆海双轮驱动战略”,看好未来业绩增长,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格上涨风险、产能投放不及预期风险、风电订单需求下降风险。

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