安信证券-电力及公用事业行业新能源发电海外对标系列:NextEraEnergy,美国清洁能源发电领头羊-210926

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日期:2021-09-26 22:06:15 研报出处:安信证券
研报栏目:行业分析 邵琳琳,周喆  (PDF) 14 页 1,125 KB 分享者:节**兵 推荐评级:领先大市-A
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研究报告内容
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  ■从新能源发电海外对标企业看我国新能源发电行业投资机遇:“碳中和”已经成为全球的广泛共识,目前约130个国家都做出在21世纪中叶或之前实现碳中和的重大发展战略承诺。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此背景下,作为碳减排的主力军,新能源发电行业迎来历史性发展机遇。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们推出“新能源发电海外对标系列”报告,希望通过对海外新能源发电企业的成长路径、未来发展规划、估值体系等进行全方位研究,对我国的新能源发电行业投资机遇予以借鉴。此为系列报告第一篇:“NextEra Energy:美国清洁能源发电领头羊”。

  ■碳中和目标下,NEE新能源发电业务驶入快车道:NextEra Energy (新纪元能源,NYSE: NEE)是美国一家以清洁能源为电源的发输配售一体化电力公司。截止2020年底,NEE总装机规模达到52.3GW,其中燃气发电24.4GW、风电16.1GW、太阳能发电5.4GW、核电5.8GW、煤电0.63GW。NEE旗下新能源发电平台NEER储备的风电和太阳能发电项目合计约14GW、电池储能规模约3GW,规划到2024年风电和太阳能发电装机规模将继续新增23GW-30GW,将在当前基数上翻一番。

  ■历史业绩稳健增长,未来提速可期:NEE在2020年营业收入达到179.97亿美元,在GAAP准则下由于公司业务涉及能源衍生品等,净利润波动较大。剔除相关影响后,公司调整后净利润稳健增长,从2010年的17.78亿美元提升到2020年的45.52亿美元,CAGR达到11%。随着后续储备新能源装机进入投产高峰期,公司未来业绩提速可期。

  ■股价:十年九倍,新能源发电获美股投资者认可:NEE多年以来业绩稳健增长,维持高分红,获得美股投资者的认可,NEE股价从2009年起至今的十年间翻了8.8倍。公司股价除了业绩稳健增长,还来自于公司估值水平持续提升,NEEPE估值(以调整后EPS计算)从2010年的8倍左右提升到了当前的30倍左右;PB估值从2010年的1.5倍左右提升到了当前的4倍以上。

  ■投资建议:从对美国新能源发电领头羊NEE的复盘,我们可以看到过去十年投资NEE所获得的丰厚回报来自于业绩和估值的双重提升。公司新能源发电装机容量提升带来业绩的稳定增长,未来装机进入投产高峰期的预期使得公司估值水平不断提升。目前,美股市场给予NEE的PE估值约30倍,PB估值约4倍。对标海外,目前我国新能源发电企业与NEE类似,也将迎来装机容量快速提升的阶段,我们看好国内新能源发电领域的投资机会,继续重点推荐火电转型新能源标的【华能国际】【福能股份】,重点关注【华润电力】;同时建议重点关注受益于风电“以大代小”政策的老牌风电运营商【龙源电力】【大唐新能源】【节能风电】。

  ■风险提示:政策推动力度不及预期,新能源装机增速不及预期,煤价持续高位运行,电价调整不及预期,新能源运营行业竞争加剧。

  

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