德邦证券-食品饮料行业周报:高端白酒基本面依然稳固,食品线上高基数期之后将重拾增长-210616

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日期:2021-06-16 18:56:37 研报出处:德邦证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 花小伟,邓周贵,王卓群  (PDF) 16 页 1,069 KB 分享者:hua****23 推荐评级:优于大市
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研究报告内容
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  投资要点:

  白酒:茅台供需错配,引领高端价格稳步上行,次高端量价齐升趋势明显。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周我们调研河南市场,茅台6月回款完成,本周陆续到货,前期发货量不高,而需求增加导致近期茅台价格上涨明显,飞天茅台散货/箱货批价为2750元/瓶/3390元/瓶,库存较低。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)五粮液回款进度60%左右,发货优于去年同期,批价990-1020元/瓶。目前计划内和计划外配额同时打款,预计8月原889的配额任务打款完成,酒厂或安排部分889配额至2022年发货。后续随着999元/瓶配额打款到货量的增加,预计批价会上行,或到1020-1030元/瓶,经销商库存20天左右。老窖河南一季度回款较快,二季度控货;国窖收入高增,预计特曲有序放量;费用方面预计会有下降,二季度缩费挺价,同时规模效应会体现。汾酒河南完成60%全年任务,在玻汾控量的情况下,主要是靠青20和复兴版,预计6月底能完成65%左右,快于去年同期进度,库存约1个月。洋河截至5月大概60%进度,中双位数增幅,梦6+表现亮眼,海、天恢复性增长;库存比率约15%,小于去年同期。从近期端午促销情况来看,端午节各大酒企还是稳定价格为主,没有明显的渠道费用投入。白酒结构性繁荣趋势之下,高端品牌价值稳固,千元价位段扩容,次高端进入新成长周期,量价增长趋势不变,建议重视酱酒、老酒等品类机会。短期节奏来看,次高端二季度业绩高增,估值有一定体现,随着高端批价上行,建议逐步布局高端。

  休闲食品:2021年重点关注渠道驱动。休闲食品龙头2020年纷纷加快线上线下渠道布局,有望在今年带来业绩释放。发力渠道建设仍旧是休闲食品板块2021年的一大“主旋律”,龙头公司的渠道打法新变化迭出。我们认为2021年休闲食品板块的投资,仍应围绕成长主线,关注渠道驱动,可以积极关注休闲食品龙头在短视频、直播平台、社区团购等新零售渠道的打法及表现,同时关注他们在线下渠道的开拓能力及竞争优势。

  啤酒:高端化逻辑不断得到印证,短期看好旺季到来下的销量回升。全行业来看,由于成本端的上行,降低了费用恶性竞争的可能,有望打开行业提价窗口,不少企业已经进行提价对冲成本影响,收入端看均价的持续驱动,预计21年或是行业高端化的起势之年。中期看好奥运会带来的消费场景回补,旺季销量有望加速增长,全年业绩大概率继续高增。

  投资建议:白酒基本面趋势向好,批价催化和估值切换下重视高端酒配置。一方面基数效应下酒类销量恢复性增长,另一方面酒类价格上行或高端化提速能有效应对通胀带来的成本压力,食品相对难度更大。酒饮板块:高端酒保持稳健,次高端恢复弹性大,推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/酒鬼酒/今世缘/洋河股份/顺鑫农业/水井坊/口子窖等。啤酒板块迎来进攻时点,推荐重庆啤酒/珠江啤酒/华润啤酒/青岛啤酒等。食品板块:成本上涨压力下,食品或有分化,关注细分赛道龙头。休闲食品板块仍应围绕成长主线,关注渠道驱动,推荐绝味食品/盐津铺子/洽洽食品等。乳制品提价对冲成本影响,继续推荐伊利股份/妙可蓝多/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业等;调味品年内竞争加剧,关注下半年或年底提价预期对板块的催化,看好海天味业/天味食品/恒顺醋业/中炬高新/千禾味业等。

  风险提示:宏观经济下行风险;食品安全问题;市场竞争加剧;提价不及预期

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