东吴证券-机械设备行业通用自动化月度点评:双控影响边际减弱,工业机器人进口替代加速-211128

查看研报人气榜
日期:2021-11-28 19:42:56 研报出处:东吴证券
行业名称:机械设备行业
研报栏目:行业分析 周尔双,朱贝贝  (PDF) 9 页 871 KB 分享者:107****19 推荐评级:增持
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  投资要点

  双控影响边际减弱,高技术制造业维持高增

  10月PMI指数收于49.2%,较上月降0.4pct。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中生产指数和新订单指数分别为48.4%和48.8%,分别较上月降低1.1pct和0.5pct,由于能耗双控、原材料价格偏高对供给端形成直接约束,生产端表现逊于需求端。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  10月工业增加值同比+3.5%,略高于9月的3.1%,季调后环比增速+0.39%,明显好于市场预期。制造业增加值也有小幅回升,主要反映双限的边际影响减弱,上游缺煤限电的缓解带动高能耗制造业生产的恢复。汽车和3C行业迎来反弹,10月汽车产量同比-8.3%(9月值-13.7%),环比+7.2%,主要得益于下游芯片短缺的逐步缓解,10月智能手机产量同比+7.4%(9月值+2.3%),10月高技术行业工业增加值同比+14.7%(9月值+14%),保持高增。

  1-10月制造业固定资产投资完成额累计同比+14.2%,10月单月同比+10.1%(9月值+10.0%),基本平稳,其中1-10月高技术制造业固定资产投资增速累计同比+23.5%,引领制造业投资。根据东吴宏观组判断,2021年内我们依然对制造业投资的回升保持谨慎乐观,从国家稳定制造业比重的要求来看,制造业投资的回升在结构上依然仅限于汽车、医药等少数行业增速快于GDP增速的行业上。

  工业机器人:增幅略有收窄,进口替代表现亮眼

  工业机器人作为制造业主要下游,其行业增速受制造业景气影响。月度数据来看,2021年10月工业机器人产量28460套,同比+10.6%,环比-1.9%,增幅逐月收窄。季度数据来看,生产端:2021Q3工业机器人产量93176套,同比+43.3%,环比-3.2%;需求端:根据MIRDATA统计,2021Q3主要工业机器人企业出货量实现61570台,同比+28.5%,环比-20.2%。进口数据也有所下滑,根据日本机器人协会统计,2021Q3日本工业机器人对中国出口销售额同比-10.4%,自2020Q4以来首次同比负增。

  从产品结构来看,2021Q1-Q3全线机型均高速增长,其中协作机器人的增速远超平均,同比+123.8%。但Q3单季度增速放缓,其中重载六轴和协作机器人增速高于平均,分别同比+43.7%和+66.9%。轻载六轴增速回落,出货量同比+20.9%,环比-28.2%,主要原因系Q3电子行业需求放缓,且限电对部分出口强依赖的金属加工行业造成影响。SCARA机器人出货量同比+20.3%,环比-27.0%,增速也有明显放缓,Delta机器人出货量同比+16.1%。

  从竞争格局来看,疫情显著加速国产替代,根据MIRDATA统计,国产工业机器人品牌在国内的出货量市占率从2020年的29%提升至2021Q1-Q3的31%。此外疫情+缺芯加速行业洗牌,国产龙头逐渐跻身行业前列。2021Q1-Q3主要机器人企业国内出货量排名中,汇川技术和埃斯顿分别位列第七和第八,其中汇川技术出货量达8315台(主要为SCARA机器人),出货量市占率从2020年的2.3%提升至2021Q1-Q3的4.6%;埃斯顿出货量达6902台(主要为六轴机器人),出货量市占率从2020年的3.3%提升至2021Q1-Q3的3.8%。同时整合Cloos协同效应明显,2021Q1-Q3 Cloos国内出货量达455台,同比+89.6%。中长期来看,随着下游先进制造业中锂电、光伏等需求旺盛,疫情加速“机器换人”,多元化的需求将推动我国机器人行业持续增长。

  投资建议:在制造业景气回落的背景下,我们建议关注三条主线:1)核心零部件进口替代标的,推荐【绿的谐波】【国茂股份】【华锐精密】,建议关注【欧科亿】;2)业务布局面向高景气下游、有望平滑行业周期波动标的,推荐【埃斯顿】;3)更新周期拐点向上,规模扩张下进口替代可期,推荐机床企业【科德数控】【国盛智科】,建议关注【海天精工】【创世纪】。

  风险提示:下游固定资产投资不及预期;行业周期波动;疫情影响持续。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-01-19 行业分析 作者:周尔双,朱贝贝,黄瑞连 191 页 分享者:dul****en
2022-01-18 行业分析 作者:周尔双,黄瑞连 85 页 分享者:jas****4w
2022-01-16 行业分析 作者:周尔双,朱贝贝,黄瑞连 20 页 分享者:jes****72 增持
2022-01-12 行业分析 作者:周尔双,朱贝贝 6 页 分享者:倚**茗 增持
2022-01-09 行业分析 作者:周尔双,朱贝贝,黄瑞连 19 页 分享者:072****an 增持
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 62987
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...