扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首 页 >> 财经资讯 >>期货市场

姜洋:作为一个期货交易大国没有定价中心是不应该

来源:新浪财经 发布者:mengxueli 2018-08-11 15:57:00

  新浪财经讯 8月11日,中国金融四十人论坛(CF40)在黑龙省伊春市举办“第二届中国金融四十人伊春论坛”,聚焦“金融开放与人民币国际化”。 

  姜洋:今天这个题目是金融开放和人民币国际化。昨天在闭门会议当中陈主席提出大宗商品的安全。刚才听晓炼董事长说我们的人民币国际化,一个是顺势而为,一个要趁势而为。我觉得我今天这个题目和陈主席和小川行长要求很契合的。

  期货是一个标的物,市场当中的标的物的作用是非常重要的。我下面讲四个问题。第一个问题,我们“一带一路”建设的广阔空间。第二个,大宗商品的作用。第三个,当前面临的机遇。第四个,开放过程中面临的问题和应对思路。这和金融开放与人民币国际化紧密相关。

  第一个,不细讲了,就是这样一个图。讲到中国及一带一路沿线国家GDP在全球的一个比例。第二个,是部分一带一路沿线国家的人均GDP的图。

  第三个,是一带一路沿线国家的国家资源占全球的比重。我们看一下,这都是大宗商品。现在上头所列的都是在中国期货交易所上市交易的期货产品,而这些产品,“一带一路”沿线国家是主要的供应国。天然橡胶占全球的91%,棕榈油占88%,因为在中国不产棕榈油,我们棕榈油主要从印尼、马来西亚、泰国进口。大连商品交易所上市的棕榈油期货交易量远远超过马来西亚交易所的棕榈油期货交易量,但是在国际上没有任何定价的权利。还有橡胶,上海橡胶期货交易所交易量是日本的几十倍,但是定价不以上海橡胶期货交易所为定价依据。从国际的经济发展来看,实际上英国美国这些发达国家在当初工业化过程中就是利用了大宗商品的进出口的机遇,创建了定价中心,形成了它们在全球定价的影响力。日本没有抓住这个机会,日本在它的工业化过程当中丧失了这个机会。但是英国和美国,现在成为全球农产品的定价中心,能源的定价中心,伦敦成为全球有色金属的定价中心。这张图想说明的是,现在中国有这样一个机会,但是由于开放度不够,我们不能用这么大的交易量,来形成影响力。马云就是通过买和卖的交易量在国际上形成影响力。我们也是买和卖,但是由于不开放,这个影响没有形成。我们看原油,现在的原油,我们3月26号在上海期货交易所上市了原油期货,7个原油标的物都主要是中东国家。当初我们在设计的时候,里头有伊朗,后来说伊朗在国际上争论太大,如果我们把这个作为标的物放进去,可能国际上会引起议论,要给我们制裁,交易会出问题,尽量把受国际地缘政治影响比较小的原油放进去。沙特,中国进口这么多,为什么没有把沙特放进去,因为沙特的油是门到门,不能直接到末尾环节,只能从采油环节到炼油环节这是它规定的。从能源来看,中国未来十年二十年还主要还是从这些地方进油,俄罗斯现在增长了。单看俄罗斯原油供应超过了沙特。我们从这张图上看,我们现在的标的物有伊拉克的油有阿曼的油有卡塔尔的油,其他还有几个没写上去,比如说我们胜利油田的油,如果航路上出现问题,交割闭仓风险,我们把胜利油田加进去,一旦有事,中国就用胜利油田,因为中国的油是不出口,做一个特殊的安排。

  全球的原油贸易流向是这个图,我们看全球怎么流动的,中国有从非洲来的油、南美来的油、中东来的油,有从俄罗斯来的油。

  这张图是天然气,天然气的期货我们在设计,但是现在还没有出来。

  这是农产品,农产品我们看也是,我们的棉花,棕榈油、橡胶、稻米、小麦、大麦,这个都跟我们“一带一路”沿线国家密切相关。我们看,尤其在中亚地区,它的棉花,我们的棉花主要还是从中亚地区来。

  我们再看这个图,这个图是中国沿线国家和其他国家对外贸易总额,我们占的一个比。这个和沿线国家的贸易量,我们看这张图也能看出来。我想讲前面这样一个背景想说明什么呢?大宗商品对中国未来发展、中国经济的发展很重要。怎么解决安全问题?用市场化的方式解决,震动最小,最容易被人接受,最容易互利共赢。

  最近人民币原油期货和铁矿石期货上市以后,产生了一个非常大的变化。我们上市那天是13个外国的客户。到7月末,我们境外的原油期货的客户是50个了。在每天的交易当中,我们看这个柱状图它是每天在增长的。当初设计这个产品的时候,说用人民币计价结算还是用美元计价结算,有很多争论,我们找了好多外国投行、终端用户一起来讨论,他们认为都可以,只要方便。但是我们国内包括主管部门讨论,认为人民币最好。国内的客户认为人民币有利于他们的习惯。但是国际的客户认为还是美元好,后来我们综合平衡,采取是人民币作为计价工具、结算工具,同时以美元作为保证金使用。当天交易完成以后,如果你有需要,你可以随时换汇出境。原油期货出来以后市场接受了。我们看几个月来的图是逐步增长,境外客户逐步参与。这是原油期货上市。上市那天非常多报道,对我们做了种种的猜测,正好特朗普对我们贸易制裁,加关税,对中国采取特别措施,其实巧合了。正好我们推出的时候跟特朗普提出的这个碰到一起了。国外的媒体,路透也好、彭博也好、美国华尔街日报也好做了过度的解读。

  我们看到阿美石油公司它的定价公式发生了变化,从80年代到现在,大概40年了,从来没变过,最近变了。用迪拜商品交易所原油期货价格来作为它定价的基准,其中50%作为参考。这是什么意思?我们看,这几条线。中间这条线就是我们的上海期货交易所石油这条线。它是什么意思?我们上市以后这几个月来,和迪拜商品交易所的原油期货价格是最吻合的。最吻合产生一个什么?所有相关利益方就提出来了,说原来你有普氏报价系统是有问题的,你为什么不用阿曼,阿曼是美国人搞的,已经是好几年了。这样倒逼定价系统,阿美后来考虑发布公告,就用这个。实际上里头就是中国因素,我们原油期货出来以后,这个价格中国是最大的需求方,结果这个价格发现和原来它的普氏定价系统发生很大的差异,所以现在慢慢有这个价格。未来是什么?如果我们市场发展得好,可能就会发生,最后中国找回这个定价基准,然后原来的亚洲溢价(每桶油运到中东地区比运到其他地区贵1到3美元),就会消失掉,这对中国企业、经济来讲是非常好的事情。

  第二,人民币计价的商品,如果是像原油期货这样,越来越多,使用人民币的愿望越来越大。刚才说的顺势而为、趁势而为可能会积少成多。周行长讲的是逐步的人民币国际化,作为国际货币储备可能会通过个体、具体的商品工具,逐步实现。

  我们再看一下铁矿石这张图。原来在大连商品交易所,2013年没有推出铁矿石期货以前,主要是一个普氏报价决定铁矿石的卖价,但是我们大量企业认为这个价格太高了,但你没法跟他讨价还价,因为没有可以跟他说明的一个参照。铁矿石期货上升以后,这个市场逐步发现,普氏报价和铁矿石期货这两根线在逐步靠拢。我们看蓝线是螺纹钢期货,利润在逐年增高。过去的定价吞噬的一部分利润开始还给了企业。钢铁企业的利润率通过这样的定价大概找回了100多亿,当然还有国家政策的因素,不光是价格影响。

  第三个案例。我们的天然橡胶。天然橡胶这么大的量,但是没开放。前面两个是开放了。铁矿石期货也是最近开放的。天然橡胶虽然上市比较早,但是没有对外开放。天然橡胶,刚才说了不再细说,你这么大的量,我们对价格影响不大,很小交易量的日本发生影响,全球橡胶进出口的定价就是它的外贸定价,日本来作为基准。上海期货交易所只是国内的定价。

  这就说明,不开放,你拥有再大的商品量也形成不了国家实力。不开放,大量大宗商品进到你国家,你也是一个单一的效应。虽然满足了你生产需要,但是满足不了你在金融上面定规则的软实力的需要。因为这个市场,如果做大以后,国际定价中心形成以后,规则由你,你定规则,你就能体现你的国家意志,美国就是这样,英国就是这样,我们也应该这样,这也是国际惯例。

  棕榈油也是一样,前不久碰到一位同事,你们棕榈油那么大的期货,怎么定价不在你们那儿,你们要抓紧开放,马来西亚的量不大,但是国际影响力比你大。因为马来西亚是开放的市场。

  我们有没有条件呢?推进开放,我们首先可以从一带一路沿线国家开始,提供定价基准,降低交易成本计,管理风险,加快往来,推广成熟业务和技术、服务,助力人民币国际化。现在苗头已经出现。

  当前我们“一带一路”的基础设施在推进过程当中,物流系统为以后大宗商品的交割提供了很好的机会。因为现在像伦敦金属交易所在全球90多个国家建立了它的交割库,实际上就是说它的规则影响交割库。它的价格对交割库的建立对它的价格影响也是非常重要的因素。

  第三个问题,当前面临的机遇。我们说经济转型、产业也在转移。我们新疆作为“一带一路”的中转枢纽,国际我们在做棉花期货的时候曾去新疆调研,新疆希望把交割仓库设在新疆,他生产完以后就交到交割库。但是按照期货理论一般要到源头,即在使用地而不是生产地建立交割库是比较合乎科学的。棉花期货出来以后,没有在新疆设棉花交割仓库,现在条件出来了?为什么,新疆在“一带一路”倡议之下,今后就集中新疆那,既是生产的产区又是物流吞吐地,对辐射到中亚地区,比如对于孟加拉国、巴基斯坦、印度,几个斯坦,那都是有非常重要的意义的。在过去概念里,我们的开放似乎是对欧美开放才叫开放,我们要学欧美先进技术,但是现在的形势是,你想学习他先进技术,学不到,因为他对你封锁。根据我们的经验,40年中国改革开放,最重要的是从西方逐步学到很多的先进的东西,虽然我们到他那,直接去好像我们跟他交流当中看下来,我们从美国这套思路,我们往“一带一路”沿线走也用这套思路,首先培育人才,从实际、微观角度去推动“一带一路”开放可能是有利的。比如说基础设施具备了,我们现在每天的“一带一路”交通也好每天在进行。现在我们的大豆,每年进口950万吨大豆,我们东北生产一千多万吨大豆,黑龙江生产600多万吨大豆,大豆榨油出油率是不高的,我们全部靠进口。

  我们开放过程中面临的挑战,对开放的观念还是要加强加快。因为机遇期,我看昨天余老师发言说,机遇期没了,但是可能有各种各样的说法。如果在大进大出的机会里头,不抓紧定价中心的机会,机不可失,失不再来,作为一个大国,没有定价中心是不应该。

  第一个,国家政策要考虑充分发挥目前已经在沿线国家扎根的生产贸易企业优势。

  第二个,在沿线国家设立交割仓库,促进当地实体经济和中国经济的融合。

  第三个,进一步吸引沿线国家投资者进入。

  问题二,解除境外投资者参与市场的顾虑。

  我们政策上逐步放开了,但是问题在哪里?《期货法》没出来,我们在调研过程当中,发现,他们最担心我的合规经营通过不了,我们参与到你们市场上,但最后很多民事纠纷怎么解决。《期货法》人大财经委已经通过了,这一换届,又搁下了。陈主席在这儿,希望陈主席也帮助呼吁一下,《期货法》涉及整个期货市场的对外开放,我们原油期货和铁矿石期货,当初找你们开座谈会这么积极,现在怎么不来,因为合规经营通不过。还有通过培训,几个交易所资源的支持是可以。对“一带一路”国家的定点,比如棕榈油比如橡胶,我们跟这些国家建立培训机制。

  跨境参与期货市场受到不少限制,要梳理这方面的障碍和限制,建立统筹小组。谢谢大家!

  新浪声明:所有会议实录均为现场速记整理,未经演讲者审阅,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。

责任编辑:郭建

免责声明:本条资讯由用户 mengxueli 分享发布,如侵犯了原作者的版权,请来信告知,本站将立即删除。
我要点评此资讯 暂无点评
推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 7,551,408 份投研文档
云文档管理
友情链接
财新网财经网CCTV股票价值中国网研究报告外汇谷华讯财经财股网模拟炒股股市动态分析
中国网财经叩富网财汇国际卓创塑料网信用卡信用卡论坛东方白银网投资数据库 外汇通 方舟财经
理财安心贷安盛天平外汇论坛贷款知识  金银岛财经钢联资讯小额贷款国鑫黄金前瞻产业研究院
网贷天眼现货白银明富金融研究报告股票基础知识齐鲁财富网
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2018 Hibor.com.cn 备案序号:京ICP备14012269号-4   京公网安备:11011202001837
运营公司:贵州绿色硅谷投资管理有限公司
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!