08 年中报业绩符合市场与我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08 年上半年实现营业收入3.57亿元(酒楼业务不再进入合并报表,但不影响业绩),营业成本1.83 亿元,分别同比同口径增长16.7%和28.4%,实现属于母公司股东净利润9629 亿元(同比上升49.1%),EPS 为0.26 元,扣除非经常性损益EPS 为0.24 元(同比上升70%),与我们中报前瞻报告中的预测完全一致,也基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司主业持续增长,对公司受地震及四川经济影响的过度担心已无必要。公司印务,广告和发行业务收入同比增长分别为18%,12%和13%,公司上半年EBIT(剔除投资收益和期权费用影响) 同比增长11.5%,依然保持平稳增长。对比07 年中报各业务的同比增长(07 年上半年印务,广告和发行收入同比增长分别为2%,40%和14%),也支持了我们认为印务和发行业务几乎没有受地震影响的观点。不考虑户外广告情况,07 年上半年广告增长在20%左右(08年上半年12%),我们认为,地震对公司广告业务带来了部分负面作用(如地震期间广告停止刊登等),但并不如市场想象的大(公司1 季度广告依然高速增长,2 季度增长趋缓)。而且,公司的广告业务目前早已恢复到地震前发展水平,后续加上户外广告的发展,公司广告业务将继续保持快速增长,我们预计08 年公司广告业务收入和净利润将同比增长40%以上(奥运效应,08 年新增户外广告下半年贡献收入)。
净利润增长幅度高于收入增长幅度的主要原因在于所得税大幅度下降。公司印务分公司获得西部大开发所得税减按15%缴纳的优惠政策,该政策适用07年,07 年所得税返还预计增加08 年EPS 0.04 元,我们分析判断08-10 年公司继续享受所得税优惠的可能性很大。