主要观点：
􀁺  上半年经济运行，尤其是二季度经济增速低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从三大需求来看，出口与投资实际增速低于市场预期是经济减速的主要原因，而消费增长继续保持稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  上半年净出口对GDP  增长贡献大幅减少，只拉动GDP  约0.5-1个百分点。发达经济体进口需求下降加快，尤其是转口贸易地香港；新兴经济体的进口需求开始疲软，这包括俄罗斯联邦与东南亚联盟。
􀁺  上半年固定资产投资增长明显放缓，主要是受高通胀、紧信贷与外需下降影响。高通胀下企业利润率明显下降导致投资需求下降；银行放贷“前高后低”的走势也将抑制下半年投资增长。
􀁺  消费增长强劲是今年上半年经济继续保持10%以上增速的重要原因。今年居民实际收入增幅大幅下降与资本市场的财富效应对消费的抑制可能在2009  年体现。
􀁺  下半年我们面临的最大通胀风险是PPI  向CPI  传导。但目前来看，央行加息的可能性较小，因为国内需求已出现了持续下降态势，尤其是投资需求。
􀁺  我们认为下半年经济将会继续下行，预计三、四季度GDP  增速分别为10%与  9.5%，全年GDP  增长在10%左右，主要是受出口继续下行与投资增长减缓的影响。