要点：

  最新数据显示,6  月70  个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%,环比涨幅为0。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国大中城市房价同比指数自今年1  月达到顶点以来，连续5个月下降，房价滞涨成为量缩之后楼市调整的另一主要信号。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计今年三季度全国大中城市房价同比指数还将进一步下跌。

  6  月份，我们重点跟踪的大城市中，上海、杭州、深圳、广州、武汉、重庆等地住宅成交量较5  月明显萎缩，同比下降35%-50%。在传统5  月销售旺季过去后，6  月份全国楼市成交情况进一步恶化。我们预计，如果没有明显外部刺激，7  月楼市销量仍将维持在6  月的水平。若开发商普遍采取降价促销方式，则有望推动成交量回升。

  我们认为，造成近期地产股走势跌宕起伏的主要原因，是市场对于紧缩货币政策会否放松的预期在变换闪烁。我们认为，在当前经济环境下货币政策大幅放松和进一步收紧的可能性都不大。若下半年紧缩政策松动，将增强资金紧张的开发商抵御楼市调整的能力，其降价销售的动力不复存在，间接后果是延长挤出房价泡沫的调整时间。此外，对房企的信贷松动，并不能改变房价过高、自住需求购买力不足的现实，同时未必能扭转大众对于房价下跌的预期，因此对改善楼市低迷的作用有限，难以实际增强地产公司的盈利能力。

  另一方面，近期市场对于政府是否应该出手救市的争议越来越大。我们认为，政府此时救市，有可能造成房价再度非理性上涨，楼市泡沫膨胀得更加剧烈，并最终导致崩盘的结果。我们认为顺应市场自身的调整才能使行业未来更健康的发展。

  至于另外两个促使地产股上涨的基本面因素：一是估值，二是部分公司公布了靓丽的中期业绩预告。但是这两个因素在市场悲观的情绪下并不能起到支撑股价的实际意义。

  今年3  月，楼市周成交量的环比上升曾使地产股走出一波像样的反弹，但随后成交量的下降及行业其他负面消息的增加，又使板块屡创新低。也许，盯着楼市短期的成交量炒地产股并不是一种好的策略，但是赌政策松绑或者政府出手救市的投资风险或许更大。在目前行业基本面和政策面没有发生本质改变的情况下，我们仍然坚持中期策略报告中的判断，维持对行业的中性评级。同时建议投资者重点关注现金充裕、在行业调整期能够灵活制定应对策略、保持销售通畅、并积极扩张的企业。