核心观点：
􀂾  发行概况：东阿阿胶的股改权证将于7月18在深交所上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该权证简称“阿胶EJC1”，交易代码“031007”，为百慕大式认股权证，存续期12个月，行权期为存续期最后5个交易日，行权价5.50元，行权比例1:1，按证券给付方式进行结算，发行份额130,940,903份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  权证当前理论价值：以7月17日的正股收盘价21.41元计算，阿胶EJC1目前为深度价内权证（价内程度高达289.27%）。按照当前历史波动率计算，权证的理论价值为16.142元，相应的溢价率仅1.08%，杠杆倍数为1.33倍。每股正股所派送认股权证的价值即相当于4.036元。
􀂾  权证及正股的合理价值：对于正股价值，市场已经聪明地对除权这一信息做出了较为合理而且及时的反应。对于权证，我们认为阿胶EJC1在上市初期，隐含波动率取140%～200%较为合理；溢价率取-5%～10%较为合理；杠杆倍数取1.1～1.5倍较为合理。综合来看，当正股价格在19～23元之间波动时，阿胶EJC1的价格位于14.902～19.800元的可能性较大,  即每股股份派送的权证价值为4.201～4.400元。当正股股价在21元附近波动时，阿胶EJC1的价格位于16.804～17.6元间的可能性较大，即每股股份派送的权证价值为4.201～4.400元。
􀂾  投资建议：在维持当前正股价格的前提下，阿胶EJC1达到一个涨停板时的隐含波动率、溢价率和杠杆倍数已分别为219%、13.58%和1.14倍，估值水平已相对偏高。因此在市场理性的情况下，权证最多只会出现一个涨停板，之后甚至有可能出现小幅折价。