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主营收入和利润:①前三季度:公司实现销售收入78.28亿,同比增长13.5%,其中贸易业实现销售收入59.4亿,同比增长13.2%,医药工业实现销售收入18.9亿,同比增长14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
实现净利润1.69亿,同比增长15.2%,每股收益0.21元,符合我们预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)②三季度单季:公司实现销售收入26.34亿,同比增长14.4%,实现净利润4891万,同比增长13.5%,每股收益0.06元。
各子公司增长最好的是王老吉,其他都较为平稳:①王老吉收人增长超过60%,净利润增长约30%,其中王老吉凉茶实现了140%的快速增长;②中一收人增长8%,净利润增长低于5%,中一在三季度增速明显放缓,主导产品消渴丸略有增长;③星群收入增长25%,净利润小幅下降;④奇星药业收入增长7%,净利润增长18%;⑤潘高寿收入增长近20%,净利润增长15%;⑥陈李济收入下降13%,净利润下降近30%;⑦敬修堂收入增长超过30%,净利润基数较低,实现了大幅增长;⑧广州市医药公司收入增长14%,净利润增长接近20%;⑨广州市药材公司收入增长超过40%,受税收影响净利润下降;⑩汉方和拜迪亏损超过2000万;⑾公司本部出售基金、转让股权获得了约1300万左右收益。
毛利率和期间费率:①1-9月毛利率17.39%,同比上升0.12个百分点;三季度毛利率16.8%,同比上升0.45个百分点。②公司期间费率14.19%,同比上升0.31个百分点,其中营业费率有所上升,管理费率和财务费率下降。
运营状况:公司应收账款周转天数54天,比二季度末51天略有上升,较为健康,应收账款比二季度末增加9300万,比2005年末增加6.1亿,预计年末公司将加大回收力度;公司存货周转天数51天,比2005年末和2006年二季度46天有所放慢;公司经营活动现金流4600万,考虑应收票据较年初大幅上升1.3亿,属于正常水平。
投资建议:
我们维持公司2006-2008年0.26元、0.34元、0.42元盈利预测,预测市盈率分别为30倍、23倍、18倍,2007年估值不高,公司内部资源整合任重道远,我们认为近两年驱动公司利润增长的主要因素会是王老吉凉茶,我们维持增持评级