1, 中央经济形势会议和上半年中国经济数据,是本周证券市场关注焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股市场却与周边市场形成反差,表现疲弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)资金和信心缺乏是一个原因,而政策的了无新意是一个原因。
2, 上半年经济数据,基本符合投资者预期。CPI因为粮食和猪肉价格环比下跌而逐渐走低,PPI却因为成品油和电力价格调整上升到8.8%。尽管科学的逻辑分析告诉我们,PPI和CPI之间不存在直接一对一的联系,但是两者之间的互动,仍然让投资者和管理层对未来通胀形势保持谨慎。一旦8、9月份天公作美,秋粮丰收,资源价格改革自然会提上日程。如果秋粮收成不理想,两大炼油企业可能还要继续过苦日子。管理层在粮食和资源上的相机抉择,充分说明中国的通胀始终处于脆弱的平衡线上。
3, 正如上次的“一周回顾与展望”中提到的,决策层的微观调研得到了大量“报忧不报喜”的信息,“防止经济过热”这句话从中央经济形势会议上彻底消失。保增长、保就业的呼声越来越高。出口部门的危机,让一些所谓学者建议放缓相应改革步伐。即,人民币升值步伐放缓,提高出口退税率等等。这让我们想起,1998年东南亚金融危机后,为承诺人民币不贬值,刺激出口,当时决策层给予大量出口补贴。但是,出口不放缓,国内紧缩信贷又在抑制进口,那么顺差持续上升,人民币升值压力怎么解决?热钱怎么规避?我们不赞成重走老路,重新回到1998、1999年的政策轨道上。那不是“和谐增长”“经济转型”的道路。
4, 决策层应当和投资者一样,看到经济发展的最终前景,人民币升值压力和热钱退却,需要顺差缩小,即,要么出口下滑要么进口上升。如今的情况是,国内信贷从紧,压缩投资,减少进口需求,在出口即将低迷的时候,却要再给出口强心针,这完全不利于减轻升值压力,不利于抵御热钱。中国外汇储备急剧上升,美元资产持有量大幅上升,让中美两国之间直接面临经济利益冲突--美元贬值。令人担心的是,随着中国外汇储备急剧膨胀,关心美元贬值的是不是只有中国了?其他国家慢慢“置身事外”,因为美元资产的持有集中度明显向中国倾斜