2008年上半年的A股市场出现了投资者预期之外的大幅下跌，虽然有众多的导火线，包括美国次级债事件引发的全球股灾，油价上涨推动的通货膨胀，中国经济回落导致的企业利润增速下降，但其核心的因素来自于估值的回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
估值是艺术，既来自于对企业利润增速的预测，也来自于实业资本对企业价值的理解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）A股2007年下半年虚高估值回落一方面是非流通股上市增加了股票的供给，另一方面信贷收缩和利率上调导致了资金回流银行，最终A股估值回落到合理水平。
下半年市场取决于两大变量，房价与信贷，通货膨胀。银根紧缩和历史的高涨幅使下半年全国房价下跌的概率增大，深圳房价已经率先下跌，房地产是影响中国最大的行业，我们认为在房价下跌到一定程度，政府将放松信贷。而由于基数的原因，下半年通货膨胀压力将减轻，也提供了放松信贷的机会。
股票资产的长期吸引力已经高于债券资产，我们认为下半年股票资产将出现战略配置机会，最佳的机会就是来自于房价下跌后的信贷放松。下半年的资产配置策略应该是继续股票和债券资产的均衡配置，择机增加股票资产配置。
我们继续看多油价，油价的上涨逻辑核心是中国和印度的崛起，而美元贬值和地缘政治只是锦上添花。经济减速和油价上涨使投资难度加大，我们建议选择涨价，选择防御的两极策略。
涨价我们看好煤炭，新能源，农业，化工；防御我们看好医药，零售，食品饮料，IT。基于灾后重建的需求，建筑建材也是一个行业的选择。