1.GDP 增速回落2008 年第二季度实际GDP 同比增幅从2008 年第一季度的10.6%进一步回落至10.1%（我们和市场预测的增幅分别为10.1%和10.3%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】GDP 季环比增幅由2008 年第一季度的2.3% 上升至3.0%（见图表1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际净出口的贡献下降是第二季度GDP 同比增幅回落的主要原因。
　　贸易顺差的缩小反映了出口需求放缓而进口需求仍保持稳健。经验表明信贷调控往往会导致中国贸易顺差扩大，即使在石油和大宗商品的价格大幅攀升的2004-2005 年也是如此。由此我们认为，人民币汇率的升值是中国进口需求保持稳健而顺差调整的一个重要原因。
　　6 月份实体活动数据普遍高于预期。6 月份规模以上工业增加值同比增幅为16.0%（我们和市场预测的增幅分别为13.8%和15.7%）。月环比增幅由5 月份的1.8%大幅上升至2.5%。6 月份当月城镇固定资产投资增幅为29.5%（我们和市场预测的增幅分别为25.0%和25.4%），远高于5 月份 25.4%的同比增幅。尽管通胀下降，但6 月份社会消费品名义零售额同比增幅由5 月份的21.6%大幅攀升至23.0%（我们和市场预测的增幅分别为20.9%和21.3%）。6 月份实际零售额同比增幅由5 月份的13.1%升至15.1%，为10 年来的最高增速。