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大厦股份研究报告:海通证券-大厦股份-600327-上半年增长40%以上,新招商国际品牌将入驻-20080718

股票名称: 大厦股份 股票代码: 600327分享时间:2008-07-18 11:19:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪盛
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 189 KB 分享者: smi****200 我要报错
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【研究报告内容摘要】

(1)公司百货(目前净利润主要来源)经营业务大部分升级和调整已经结束,最后一部分国际大牌的入驻(从5  月份以来重新封起来装修的A  座一楼)将在2008  年9  月份之前全部完成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】升级和调整在经营结果上主要体现在客单价的提高上(2008  年上半年为460  元,而去年同期仅为320  元),下半年随着招商和调整全面结束,百货经营的增长速度可能会有所提升;
(2)汽车销售业务虽然上半年收到多重因素的负面影响,且收购新纪元之后,原来的东方汽车与新纪元汽车之间也面临整合,但从全年来看,净利润水平仍有望同比持平或略有增长(预计1000  多万净利润);
(3)超市和家电零售,以及三风桥食品和餐饮业务均保持稳定增长势头;
(4)公司投资的国联信托、江苏有线、江苏银行等均在筹备上市,从净资产角度对公司估值有所增厚;
(5)吟春商厦的办公楼部分已经基本装修完毕,预计下半年开始招租,2007  年此项业务有一定亏损,主要是没有收入但固定资产折旧部分依旧存在。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008  年吟春商厦租赁业务会有一定扭亏,2009  年预计会盈利;
(6)市场所关心的高管激励问题,仍旧在运作之中,最终结果何时出来还存在不确定性。
我们预计2008  年上半年净利润增幅在40%以上,预计EPS  为0.22  元。我们继续维持对公司2008-09  年EPS  的预测,分别为0.430  元和0.613  元,净利润的增幅分别为66.7%和42.6%(参见附表)。2008  年的高速增长主要来自于两点:(1)经营面积大幅增加的百货业务销售收入和净利润扩大;(2)2007  年部分主力楼层装修导致可比基数比较低。2009  年继续保持高速增长,一方面得益于面积扩大、品牌增加和调整后到2009  年才会完全发挥效用,另一方面得益于经营效率的内生性提高。

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