◆销售增长业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】捐赠支出拖累盈利增长：
公司2008  年1-6  月实现销售收入  5.7  亿元，比上年同期增长  28.4%  ，实现营业利润7851  万元，比上年同期增长  62%  ，实现净利润  5422  万元，比上年同期增长  51%  EPS0.20  元，公司销售增长符合预期，盈利略低于我们的预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩低于预测主要是由于公司08  年抗震救灾捐赠支出980  万元，另外二季度财务和广告费用比一季度多500  万元，三项合计约1500  万元（税前），因此对公司二季度盈利产生较大影响。我们认为公司捐支出是一次性非经常性损益，并不影响公司主营业务发展。
◆重点品种上半年继续保持快速增长：
从主营收入分析，2008  年1-6  月，公司8  大重点品种保持快速增长，开票33350  万元，同比增长28%，纯销32960  万元，同比增长42%。其中桂枝茯苓销售增长11%、热毒宁注射剂销售增长87%、散结镇痛胶囊增长42%、腰痹痛销售增长69%。我们认为公司上半年销售高增长主要是受益于分线销售改革，各品种销售收入基本符合我们的预测。但是我们也看到，分线销售带来的高增长效应会在下半年逐步减弱。预计下半年在各线学术推广商业渠道拉动下，销售增长依然会维持较高水平，预计全年8  大品种销售约8.9  亿，同比增长30%。
◆下半年重点关注营销精细化管理和新品种推进：
随着公司新品种推出和老品种成熟，08  年公司会继续推进临床学术的分线推广。同时公司将拓展商业渠道销售，进军第三终端市场。①推出不同品类（差异于临床规格）、②与大分销企业合作（国药控股、九州通）、③组建商业销售队伍。我们对公司把成熟品种导入商业渠道表示乐观。同时公司在08  年底新品种银杏内酯注射液很可能获得批文，进入市场推广。
◆维持“买入”评级，08-09  年EPS  0.54、0.75  元：
考虑到公司08  年抗震捐赠支出影响，我们略微调低了公司08  年EPS  为0.54  元（原盈利预测为0.57  元），维持09  年eps0.75  元的盈利预测（如果考虑所得税优惠08-09  年EPS  为0.64、0.85  元）。我们认为公司“分线销售”改革为处方药学术推广可持续发展打下了坚实基础，同时公司08  年尝试商业渠道拓展，将进一步提高公司的深度营销能力。我们认为康缘药业是医药板块中不可多得的优质标的，维持公司“买入”评级。