投资要点：
􀁺  结论和投资建议：在房地产行业景气下滑及货币政策短期难以放松的环境下，我们对整体行业持谨慎观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北辰实业具备一定的政府资源，但财务状况不甚乐观，且考虑到未来房地产企业公司债供给仍然较多，从分散行业风险的角度，建议配置型机构少量参与，交易型机构仍应谨慎参与申购套利，预计本期北辰债收益率仍将靠近询价区间上限8.5%-8.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  原因及逻辑：房地产行业景气下滑趋势明确，未来行业反转的外部推动力依赖于相关利好政策的出台，包括放松居民第二套房的按揭贷款政策，以及对开发商的信贷，但目前来看下半年紧缩性货币政策的可能性依然较大，房地产行业短期出现整体性反转的概率较小，因此我们对行业风险持谨慎观点。房地产行业属于周期性行业，在我们的评分体系中给予企业背景和偿债能力以较高权重，综合得到的北辰实业信用评分为78，对应内部评级为B-，对应外部评级为AA-。
􀁺  与大众有别的认识：对机构投资者而言，房地产公司债的发行无疑是个买方市场，考虑到分散行业风险的问题，机构在该行业上的配置不可能过于集中，而倾向于在行业中筛选资质较好的品种，对评级较低的品种则选择不配或低配；对个人投资者而言，房地产行业公司债的高收益可能具有一定吸引力，甚至部分投资者通过申购策略进行套利，但对公司债的流动性风险、信用风险和税收影响尚缺乏足够的认识和敏感度。