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升达林业研究报告:申银万国-升达林业-002259-林板一体化三箭齐发-080716

股票名称: 升达林业 股票代码: 002259分享时间:2008-07-17 12:35:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周海晨,韩威俊
研报出处: 申银万国 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 174 KB 分享者: 20****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  IPO概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以4.56元的价格发行5500万股流通A股,其中网上发行4400万股(中签率为0.040%),网下为1100万股(配售比例为0.765%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)发行后实际控制人江昌政先生仍合计直接和间接持有公司55.02%的股份,处于绝对控股地位。
  公司主要收入来源为木地板业务,并逐步拓展林木种植业务,随着中纤板项目的陆续投产,公司的“林板一体化”经营格局将得到进一步完善。
  公司为国内地板品牌龙头企业之一。公司强化木地板连续多年全国市场销量排名第二,其主要品牌“升达”获得“中国驰名商标”和“中国品牌产品”称号,拥有较为明显的技术和网络优势。强化木地板收入近年来保持年均15%的增长,毛利率均保持在30%以上,显著高于行业水平。
  逐步加强对上游林业资源的控制。针对国内商品材供求紧张的状况,公司积极通过买林造林加强对原材料资源的控制,目前已拥有和控制原料林17万亩,并计划至2012年扩大至100万亩。
  借助募集资金投向项目加强建设纤维板产业链。尽管我国中纤板市场因短期产能集中释放而竞争激烈,但西南地区存在的供应缺口和产品结构失衡的问题,公司依托资源优势和现有地板业务,利用在建(16万m3)和募投项目(22万m3)进军中纤板市场,加强建设“林板一体化”中的纤维板产业链。
  风险因素:税收政策变化的风险;原材料供应及价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;自然灾害的风险。

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