公司前三季度业绩显示：销售收入和净利润分别同比增长1.95%和56.1%，
实现每股收益0.43 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然同期血浆投产量减少,但白蛋白同比提价效应，
销售收入仍保持了与上年同期基本持平，销售毛利率和主营利润率同时上升
了11.2 个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在营业费用减少的带动下，整个期间费用率同比下降了
1.65 个百分点。
  公司浆站收购按国家规定时间向前推进，疫苗报批亦快步前进。我们预计，
公司的疫苗产品将在07 年上半年正式上市。我们持续看好公司进军疫苗产
业，打开了毛利率更高的盈利增长空间。公司灵活的民营经营体制、管理层
此前丰厚的疫苗经营阅历，建议投资者对其“轻车熟路”驾驭疫苗的生产销
售持以乐观预期。
  基于公司第三季度的业绩超出我们预期，调高业绩预测： 2006 年，受产品
同比提价效应驱动和小制品销售稳健增长，净利润将同比增长48.1%，实现
EPS0.52 元； 07 年至少3 个疫苗产品和“狂犬特免”投产上市，净利润将
同比增长28.6%，实现EPS0.66 元；08 年，投浆量跃升和疫苗产业化成熟、
规模上市，双轮驱动公司净利润将同比增长达43.2%，实现EPS0.95 元。
  投资建议：公司产业扩张至蓬勃向上的疫苗产业，产业结构大大优化，双主
业快速成长，给予28-32 倍市盈率估值较为合理，按07 年预测的每股收益
对应的估值区间为18.5 元~21.1 元，当前股价对应的06、07 和08 年的预测
PE 分别为33.2 倍、25.9 倍和18.1 倍，我们维持“强烈推荐—A”的投资评
级。