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震雄集团研究报告:中银国际-震雄集团-0057.HK-不错的个股,但买入为时过早-080716

股票名称: 震雄集团 股票代码: 0057.HK分享时间:2008-07-16 16:02:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文洲
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 落后大市
研报大小: 570 KB 分享者: yan****sc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

双重打击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】震雄集团公告08财年  (截至3月)净利润同比增长2%至3.18亿港币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剔除一次性投资收益3,800万港币,主营利润同比下降10%至2.80亿港币,低于我们的预测。主要原因有二。首先,08财年下半年总体销售额没有增长,内地收入甚至小幅回落。再加上期内钢价大幅上涨,导致下半年主营利润同比下降37%。08财年毛利率同比下降3.8个百分点至27.1%。其次,尽管震雄集团资产负债表依然健康,净现金保持在3.34亿港币,经营现金流有所下降,主要是因为预收帐款周转天数由101天提高至122天。中国的紧缩政策使得这家注塑机制造商放宽了对客户的信贷。我们将09财年预测大幅下调,以反映当前全球经济前景黯淡以及钢价的继续上涨。基于10倍09财年预测市盈率,我们得出的公允价格为3.02港币。维持落后大市评级。
不错的个股,但买入为时过早。震雄集团正受到双重打击。钢价自年初开始不断上涨。历史上看,钢材是公司的主要原材料,占销售成本的30-35%。而油价上涨也对公司有着间接影响,因为其客户主要是塑料产品或零部件制造商。油价的巨幅震荡及不确定性使客户放缓了对机械的资本性支出。预计销售放缓及原材料成本上涨将使今年毛利率继续下滑。08财年是震雄集团成立50周年纪念,所以尽管主营利润有所下滑,但公司依然决定将派息率由48%提高至50%。考虑到经营环境面临困境,我们预计09财年派息率可能会有所下降。这将成为长期投资者的另一个风险。

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