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航天军工行业研究报告:招商证券-中国一航首次发行50亿短期融资债点评-080715

行业名称: 航天军工行业 股票代码: 分享时间:2008-07-16 11:38:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘荣,王轶铭
研报出处: 招商证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小:   分享者: gyw****tc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  航空工业首次通过债券市场大规模融资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次中国一航发行短期融资债是其1999  年成立以来第一次。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)也是我国航空工业首次通过债券市场进行如此大规模的融资。我们认为这是航空工业落实07  年一系列关于国防工业体制改革的文件的具体措施。其极大促进军工资本市场的发展,拓宽了军工企业融资渠道。是军工企业摆脱传统融资方式、加大市场融资力度的有益探索。
􀂉  本次融资将优化一航的融资结构,降低融资成本。本次发行的50  亿短期融资债主要用于偿还公司的部分短期借款。截至到2008  年3  月31  日,公司的短期借款为285.07  亿元。通过此次发行,可以优化一航的融资结构,降低融资成本,从而企业增强竞争力。一航旗下的龙头上市公司或将受益于此次债券发行。
􀂉  航空工业信息披露的里程碑。这次发行是推进航空工业信息披露机制的建设的一个里程碑。根据此次发行短期融资债券的要求,中国一航公布了2005-2007  年财务报表和2008  年1  季度财务报表。我们认为中国一航对外界公开发布财务报表意义重大。其帮助投资者对中国航空工业的整体资产质量有了进一步的认识。也为我们评估中国一航旗下的上市公司提供了一个良好的参照系。这也验证了我们以前的观点:随着航空企业参与资本市场运作的程度逐步深化,航空制造企业的信息披露也将越来越规范和透明。
􀂉  航空工业融资模式逐渐多元化。据悉,中国一航还将申请发行100  亿元的长期企业债券,期限为10-15  年,利率为5.5-6%,低于一般长期债券7.5-8%的利率。投资项目包括将用于投资市场前景好、技术相对成熟、投资回报高、竞争力强的项目,主要包括转包生产、军民用飞机的生产销售等,而不用于非生产性支出。航空工业正逐步实现股票市场,短期债券、长期债券等多渠道融资模式。我们认为:航空工业是资本密集型的行业,资金来源多元化,对支持航空工业长期健康发展有积极的意义。

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