策略要点：    基于社会资产负债环境的分析框架，我们认为影响2013  年影响A  股投资环境的重要变量包括，宏观流动性、房地产调控、影子银行政策、经济\盈利预期变化、IPO  和再融资，以及美元趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，宏观流动性，房地产调控，影子银行整顿等三方面对市场的影响正在逐渐消化，但全球风险偏好，经济弱复苏持续性以及IPO  再融资对A  股的影响还未充分暴露。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从外围来看，欧元区虽然对塞浦路斯救助达成了一致协议，但其反应了欧元区财税和货币体系的深层次问题并未得到根本解决，2  季度不确定性进一步加大；美国3  月的就业数据不及预期，也反应出美国的自动减支已开始逐渐对经济增长造成拖累，我们预计自动减支对美国经济影响最大的时间段将集中在2  季度到3  季度当中。目前全球的风险资产仍然处于高位，如果全球的经济环境不能持平于1  季度或超出一季度，我们认为，由于风险偏好下降所造成的风险资产价格下降的可能性加大。清明长假期间，影响市场的重要信息包括禽流感H7N9  病毒蔓延扩散，以及朝鲜地域政治风险的不确定性。国内方面的消息包括北京?国五条?细则落地，规定公积金贷款借款申请人购买二套房首付款比例不低于70%，地产板块持续受压。目前指数的支撑来自于弱复苏仍有证据支撑（包括盈利仍在继续改善），压力来自于流动性环境回归中性，但我们怀疑流动性中性和经济?弱复苏?的这种预期组合在二季度仍能持续的概率不大。如果经济环境没有确认更强的复苏，或货币政策态度没有转向更加积极，我们判断推动市场上行的动力将十分微弱。因此我们大体判断二季度A  股表现为箱体震荡或调整，现阶段仓位重于结构，建议投资者择机降低仓位，结构上更加关注个股的性价比。在底仓配臵层面，必要消费品可以保持医药行业和食品饮料行业等在组合配臵中的超配，超配商贸零售和电力；另外，成长类板块可适度超配环保、通信设备。