收入好转而盈利依然疲弱——2012年年报初步总结
A股非金融企业四季度净利润同比增速明显回升
截止2013-04-03,市值占比86%和65%的金融和非金融公司公布了2012年年报,加上已公布业绩快报的公司,金融和非金融板块公布业绩的公司市值占比达到94%和80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以已披露年报和业绩快报的公司为样本,A股金融部门4季度净利润同比增长11.9%——略低于3季度的12.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)非金融部门净利润增速在4季度有明显恢复,同比增长6.2%——显著高于3季度的-15.9%。
然而我们认为非金融企业实际盈利状况仍然疲弱
我们认为A股非金融企业4季度实际盈利状况并不理想。若剔除中国石油和中国石化,单4季度净利润同比增长仅为2.0%。沪深300剔除金融石油石化、中小板剔除金融的4季度净利润同比增速低于3季度,创业板4季度净利润同比增速仅小幅回升,仍为负增长。4季度净利率比3季度下降0.22%至4.16%,创下2005年以来次低水平。非金融企业微利的艰难处境仍在加重。
收入和毛利率回升,库存/资产降至过去5年均值以下
在物价见底回升的带动下,4季度非金融企业收入同比增长15%,无论从环比还是同比均大幅改善,毛利率也比3季度回升0.3个百分点至18.5%;收入增速可能是利润增速改善的领先指标。非金融地产建筑部门的4季度库存/资产尽管继续下降,但降幅比3季度略有收窄,且已经处于过去5年均值以下。
维持2013年盈利增长9.3%的预测,小幅上调2012年盈利预测至1.2%我们对2013年经济弱复苏的判断不变,维持对2013年的盈利预测:整体净利润增长9.3%,其中非金融部门净利润增长12.2%,金融部门净利润增长6.5%。我们小幅上调2012年盈利预测至1.2%(原0.4%),其中非金融部门净利润增长-13.8%(原-15.1%),金融部门净利润增长13.5%(原13.0%)。