原材料去库存拉低制造业景气度，行业层面有改善迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月制造业PMI官方值从上月50.1小幅上升至50.9，但季节性带来的回升幅度低于历史平均水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分项数据显示原材料去库存是拉低景气的主要因素，同时新订单指数也小幅走低。但3月指数上行低于季节性规律也有另一种解释，就是中采改进数据统计方法，更多的剔除了数据中的季节性波动。因此，总量PMI数据的可靠性值得怀疑。在这样的情况下，分行业PMI数据就更值得重视。因为数据统计方法的改变对各个行业的影响都是一样的。所以从行业指数的相对分布来看，可以更清楚的看到景气的变化。相比总量数据，分行业PMI显得更加积极一些：行业景气度变化似有反转迹象，周期性行业的景气相对劣势在3月明显减小。这说明至少景气下降的速率在减慢。行业数据也显示库存变化是行业景气的主导力量，而内需则是另一个决定因素。因此虽然制造业总指数低于我们之前的预期，但也不应做太过负面的解读。
        我们维持对未来半年国内宏观经济前景预期不变（0），对前景的不确定性也维持不变（0）
        。从PMI总指数的弱势、宏观经济景气领先指数的走低，以及生产资料价格的持续反季节下跌来看，经济复苏的动能较弱。但我们认为政策会在2、3季度释放出更多推动经济增长的力量，因此认为经济温和复苏的势头将继续存在，并维持今年GDP增长8%的预测不变。
        周度数据跟踪
        食品价格上周环比下跌0.5%，跌幅与前一周持平；预计3月CPI将回落至2.2%。
        生产资料价格下跌0.7%，跌幅较前周缩小0.2个百分点；预计3月PPI将在2月-1.6%的基础上下降至-2.0%。
        央行本周正回购资金250亿元，受月初补缴准备金影响，7天回购利率周度均值较前周提升31个基点至3.39%。
        人民币兑美元中间价升值0.14%，现汇市场人民币升值压力继续高位提升。