事件回顾：
        公司2012  年年报披露：报告期内公司实现营业收入93.00  亿元，同比增长幅度为41.56%；取得营业利润为9.36  亿元，同比增长26.13%；归属上市公司股东的净利润为7.69  亿元，同比增长25.93%；基本每股收益为1.49  元，较去年同期增长25.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        利润分配预案：每10  股送红股10  股并派发现金股利2  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        业绩高于我们预测：报告期内公司实现营业收入93  亿元，同比增长41.56%，基本每股收益为1.49  元，高于我们之前1.40  元的预期；分行业来看，工业收入34.07  亿元，同比增长43.05%，毛利率为74.22%，商业收入58.52  亿元，同比增长40.88%，毛利率为5.34%，工商业均延续了稳步增长趋势。
        期间费用控制显著：报告期内，公司综合毛利率为30.67%，较去年同期提升0.71  个百分点，期间费用控制得力，三费率合计为18.96%，基本上与去年（18.89%）持平，就分项费用来看，12  年公司销售、管理、财务费用分别较去年增加50.76%、24.35%、42.34%，销售费用增长过快推动当期费用率上涨的主要原因，公司解释随着市场规模的进一步扩大，市场费用相应增加所致。
        创新提高竞争力：报告期内，公司研发支出1.87  亿元，重点围绕丹参滴丸、养血清脑、芪参益气等产品开展专利战略保护研究工作，完成国内专利申请51  项，PCT  国际申请4  项，丹参滴丸FDAⅢ期临床试验项目进展顺利，益气复脉获得在注册生产批件，养血清脑、藿香正气获得国家中药续保证书，持续提高公司核心竞争力。
        重点品种快速增长：丹参滴丸作为基药独家品种，在公司加大医院、社区基层市场推广力度的带动下，近两年增速都保持在20%以上，二线品种经过多年的市场培育，养血清脑、益气复脉、水林佳、芪参益气等重点产品均取得快速发展；近期新版基药目录公布，公司又一独家品种养血清脑新增在列，未来实现放量增长可期。
        收购化学制药业务：继增资布局生物制药之后，公司又拟以现金14.50  亿元收购江苏天士力帝益药业有限公司100%股权，帝益药业是一家以口服固体制剂为主，化学原料药制造为辅的医药制造企业，收购完成后，公司将形成以现代化中药为主，生物制药、化学制药为辅的产业格局，将进一步丰富公司现有产品线，借助公司优势的市场营销网络，充分发挥集团化的规模效应，预计将会为公司13  年业绩带来0.20  元的增厚。
        投资评级：
        我们在不考虑公司未来并购、股本变动的前提下，暂调整公司13-15  年EPS分别为1.96/2.48/3.02  元（原13-14  年分别为1.76、2.32  元），对应的动态市盈率分别为34、27、22  倍；公司技术优势明显，未来成长明确，并通过不断收购注入实现持续扩张，因此维持  “买入”评级。
        投资风险：
        产品降价风险；中药材价格变动；新药研发风险；业务整合风险。