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华能国际研究报告:信达证券-华能国际-600011-盈利持续提升,维持“买入”-130408

股票名称: 华能国际 股票代码: 600011分享时间:2013-04-08 17:18:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 韦玮,谢从军
研报出处: 信达证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 228 KB 分享者: 281****64 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期【卓越推】的股票是:华能国际(600011),维持前期的推荐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上期【卓越推】涨幅为-1.45%,相对沪深300  的超额收益为-0.99%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周3  个交易日,大盘震荡,沪深300  指数下跌0.46%,多数行业指数下跌,仅银行、地产、家电、建材等行业指数上涨。
        核心推荐理由:1、季度盈利同比增速将大幅提升。公司2012  年报已披露,公司2012  年季度EPS  分别为0.07、0.09、0.14  和0.12  元,我们预测公司2013  年归属母公司净利润为89.48  亿元(同比增长42.5%),折合EPS  为0.64  元,估计季度EPS  分别约为0.15、0.17、0.16、0.16  元,1、2  季度净利润同比增速攀升。
        2、收购燃料公司股权并进一步增资,有利于降低燃煤成本。公司以人民币10,831.635  万元受让中国华能集团公司(“华能集团”)持有的中国华能集团燃料有限公司(“集团燃料公司”)50%的股权及相关股东权益(“本次股权受让”)。同时公司以现金增资14  亿元,华能集团亦新增14  亿元。本次增资完成后,集团燃料公司注册资本及实收资本变更为人民币30  亿元,公司对集团燃料公司的实缴出资变更为人民币15  亿元,继续持有其50%的权益。集团燃料公司仍由华能集团作为控股股东,公司不合并报表。燃料公司经营范围:煤炭批发经营;进出口业务;仓储服务;经济信息咨询。
        3、若目前煤价一直持续,估值具有优势。基于目前煤价,公司2013  年盈利将继续大幅改善,动态市盈率约为10  倍,而动力煤公司的动态市盈率可能在15  倍附近。若2013  年经济仍不能复苏,电力股作为逆周期品种,具有一定吸引力;若经济复苏,发电量可能增长,但煤价受制于供给释放,煤价反弹高度有限,公司盈利仍有望提升,动态市盈率10  倍仍具有优势。
        关键假设:  宏观经济仍在筑底过程中;煤价在目前水平窄幅震荡。
        股价催化因素及时间:  1、煤价维持目前水平或下行;2、业绩完全释放;3、降息超预期。
        风险提示:  1、煤价快速回升到700  元/吨以上;2、成本和费用上涨超预期。
        

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