投资要点：
        基本面分析：
        温和复苏、通胀风险不大——预计2  季度流动性将保持适度宽松，较低的融资成本使得实体融资行为保持活跃，对经济构成正面支撑，宏观经济仍表现为温和复苏格局，同时通胀风险不大，对信用市场影响略偏正面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业配置策略——受益于投资回升，强周期行业景气度已出现反弹，预计这一趋势将在2  季度延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前主要发债行业的利差分化不大，可均衡配置、分散风险。高风险偏好投资人可关注纺织、交运设备、电气设备、通信设备和石油化工行业的交易性机会，对于低景气度的光伏、造船、航运、化纤和钢铁建议低配或回避。
        回避低资质城投——银监会近期连续发文规范理财产品和城投债，表明银监会有意对灰色地带加大规范力度，不排除相关机构进一步收紧理财产品和地方融资平台的监管。城投债利差优势已降至低位，银监会新政将加大城投层级分化，我们建议提高组合中城投资质水平，对低行政级别的城投保持谨慎。
        供需分析：
        2  季度维持供需两旺——预计2  季度信用债净供给为6,500  亿元左右，中票和企业债仍为供给主力。需求将保持稳定：虽然配置型机构的需求受到货币政策影响有环比转弱的可能，但是对于基金类机构，一方面8  号文下发后理财需求有望短期内得到抬升，另一方面公募基金新发仍处高位，有望支撑建仓需求；信托年金等需求有望保持稳定。总体来看，2  季度信用债有望维持供需两旺的格局，对于信用债影响偏中性。
        估值与投资策略：
        今非昔比——银监会8  号文对信用市场构成利好，可类比2012  年6月份降准、保险放开无担保债引发的行情，但目前估值又是今非昔比，模型显示2  季度信用利差中枢将先下行而后保持稳定，若利差降至区间下限我们建议应保持谨慎。组合建议中高评级、久期为3。交易所债券利差上仍有优势，可继续持有。