债券发行分析
        国家开发银行  2013  年（第18-22  期）金融债发行概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、3、5、7、10  年期金融债同时招标，单期发行规模均不超过60  亿；1  年期无手续费，3  年期手续费为0.05%，5、7  年期为0.1%，10  年期为0.15%；本次招标后，隔周对首次发行的以上品种进行增发，每品种募集总量约350-450  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        基本面及市场情况。3  月官方和民间制造业  PMI  指数虽大幅上涨但涨幅略低于预期，显示经济复苏平稳，一季度经济增长超预期的概率不大；本周二和周三发布的3月份CPI  和经济增长数据将给出基本面的更多线索。利率债市场，银监会8  号文的影响仍在释放当中，二级市场交投持续活跃，中长期限的利率债收到各类机构追捧，长端利率连续下降，10  年国开债已经下降到4.22%，预计本周配置类机构的买入需求仍将推动收益率曲线小幅下行。资金方面，央行连续正回购操作和季末、假日因素并未给资金面带来太多干扰，今日早盘7  天质押式回购利率维持在3.3%附近。年初以来利率债一级中标利率连续大幅低于二级市场，除了机构的配置需求外，承销团成员为争夺排名而压低标位投标也是重要的原因。利率债市场火爆的情形下，预计本期债需求较强。
        定价讨论。目前银行间市场上交易较为活跃的1、3、5、7、10  年国开债收益率分别在3.27%、3.73%、3.94%、4.12%、4.22%附近，综合考虑宽松资金面及投资机构对各期限债券的需求情况，我们预计国开行18-22  期金融债中标利率将低于二级市场水平。
        投标建议。建议1  年国开债投标区间为3.15%-3.22%；3  年投标区间为3.62%-3.69%；  5  年投标区间为3.83%-3.90%；7  年投标区间为4.03%-4.10%；10  年投标区间为4.12%-4.19%，手续费对标位的影响分别约为8bp、4bp、4bp、3bp、3bp。