投资摘要：
        经销商对未来半年销量预期整体较为乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在山东、安徽和河北调研了12  家各品牌的4S  店，除了受3.15  影响较大的江淮和大众的4S  店外对未来半年乘用车销量的持续快速增长都持较为乐观态度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经销商整体库存水平较低，大多在一个月左右。我们这次调研的经销商的库存水平大都较低，全部不足2  个月，很多经销商的库存低于一个月，整体库存压力较小。虽然4  月份之后或有新一轮整车厂的压库行为，但由于销售情况依然较好，经销商普遍认为今年库存压力不会太大。
        经销商盈利状况整体呈回升态势，但新车销售依然处于基本不赚钱的状态，合资品牌的售后服务产值更高。由于今年库存水平较低，且单车价格优惠幅度大多小于去年，今年经销商的整体盈利情况好于去年呈现回升态势，但在盈利结构中，新车销售毛利率仍然很低，主要靠个别热销车型赚钱。由于多数自主品牌的整车价格较低，消费者多为价格敏感型，过保后售后服务很少再回4S  店，因而自主品牌的售后产值相对较低，盈利情况也相对较差。
        品牌分化较为明显。通过比较分析我们的调研记录，各品牌的4S  店对未来预期分化比较严重，总体来看长安福特、东风悦达起亚和海马汽车的4S店对未来的销售预期更好，从当前库存水平、优惠幅度和预订情况来看，长安福特和悦达起亚的4S  店表现也相对较好。
        未来两年新车型密集和产能投放充足的整车厂值得重点关注。在我们调研的所有经销商中，今明两年所属整车品牌有大量新车型投放的经销商对销量的预期更为乐观，同时很多热销车型遭遇了产能瓶颈，像大众的“途观”、福特的“翼虎”和起亚的“K3”基本都存在提不到车的现象，一旦整车厂产能投放到位，销量快速增长较为确定。
        投资策略：关注那些旗下经销商销量预期较好、且产能充裕或即将释放产能的整车股。强烈推荐终端销售火爆的悦达投资和长安福特，推荐今年新车型较多、终端销售预期转好的海马汽车。