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农业研究报告:民生证券-农业食糖研究专题:国内糖价反转趋势未明-130407

行业名称: 农业 股票代码: 分享时间:2013-04-08 16:47:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王莺
研报出处: 民生证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,274 KB 分享者: mar****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        广西、云南和广东是我国最主要的食糖主产区
        甘蔗和甜菜是食糖生产的基本原料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国蔗糖主产区包括广西、云南、广东湛江等地,甜菜糖主产区包括新疆、黑龙江、内蒙古等地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2011/12榨季我国食糖总产量1,152万吨,其中,蔗糖产量1,051万吨,甜菜糖产量101万吨;分地区看,广西、云南和广东的蔗糖产量分别占全国蔗糖总产量66.1%、19.2%和10.9%,新疆、黑龙江和内蒙古的甜菜糖产量分别占全国甜菜糖总产量46.8%、28.2%和13.6%。
        13/14榨季全国糖料播种面积有望继续增加12/13榨季广西、广东和云南蔗农的净收益分别为566元/亩、669元/亩和539元/亩,蔗农净收益虽低于10/11榨季和11/12榨季,但明显高于05/06榨季至09/10榨季;12/13榨季新疆、黑龙江和内蒙古甜菜种植净收益分别为715.2元/亩、645.5元/亩和520.6元/亩,甜菜种植收益处于历史高位;此外,甘蔗近年种植效益明显优于除香蕉以外所有的竞争作物。我们认为,甘蔗和甜菜糖的种植积极性在13/14榨季将继续保持,预计13/14榨季糖料播种面积将进一步增加,若未出现严重自然灾害,食糖产量也将继续增加。
        国内食糖消费潜力巨大
        1991-2000年我国食糖年消费量稳定在800万吨左右,2001年开始我国食糖年消费量逐步提升,2011/2012榨季已达到1330万吨,年复合增长率4.3%。2011年我国人均食糖消费量10.1公斤,尚未达到世界人均水平的一半,也低于同期日本人均17.8公斤、韩国人均25.3公斤的水平,更不及欧美部分发达国家人均35-45公斤的水平,我国食糖消费潜力巨大。
        食糖进口依赖日深,国际糖价承压
        随着国内外食糖价差的不断扩大,我国食糖进口量快速提升,11/12榨季进口量已达到426万吨,食糖进口依赖日趋严重。
        全球原糖价格和食糖库消比走势高度相关。根据美国农业部公布数据,2012/13榨季全球食糖库消比将上升至23.4%,达到2008/09榨季以来最高水平。全球最大的产糖国和食糖出口国--巴西,即将进入2013/14新榨季,甘蔗产量或创历史新高,全球食糖供应压力进一步增加。
        国内糖价反转趋势未明1995年至今,我国食糖价格经历了三波完整的下跌和上涨周期,目前,我国糖价正处于2011年8月16日以来的第四轮下降周期之中。
        我国糖价走势与食糖产量走势高度相关,我们曾在上文判断,若未出现严重自然灾害,13/14榨季我国食糖产量将继续提升,全球最大食糖出口国巴西也有望增产,国内糖价或继续承压。

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