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研究报告:中证期货-美国3月非农就业数据点评:就业结构改善放缓,收入回落压制消费-130408

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-04-08 16:32:06
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 周晋,尹丹,朱润宇
研报出处: 中证期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 498 KB 分享者: wan****881 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期摘要:
        3月非农遭自动减支打压,弱复苏格局未变  3月美国非农就业新增8.8万人次,大幅低于市场预期的20万人次,而失业率却进一步走低至7.6%,其主要原因是美国劳动市场就业参与率创出有统计数据以来的新低,仅为63.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从主要就业部门来看,商品生产和服务生产分别新增就业1.6和7.2万人次,较上月分别大幅下降5.7和12.7万人次,其中服务生产新增就业为11年8月以来的最差增幅,是造成3月非农就业数据大幅走低的主要原因;另外,商品生产中制造业就业也结束了连续5个月以来的增加趋势,出现了3000人次的回落,政府部门则继续缩编减员,3月就业继续减少7000人次。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体来看,在季节性应该呈现就业市场相对旺季的月份,3月的非农就业却让市场大跌眼镜,我们认为3月自动减支方案给就业市场造成了显著的冲击,但是与我们看到的制造业PMI就业分项3月继续走高的表现有出入,这使得我们认为3月减支带来的冲击放大了就业市场回落,鉴于目前美国依旧稳健的复苏基础,3月非农数据有在未来上修的可能,就业市场的弱复苏格局并没有发生改变。  
        就业市场结构改善放缓,失业期连续两月回升  从3月的失业结构来看,就业结构的改善依旧面临挑战。新进入者失业的占比有0.6个百分点的增加,显示随着就业市场的复苏,新进入者的人数也在增加,但进入就失业的现象愈发明显,使得就业市场的信心改善停滞,就业市场失望指数依旧停留在0.5%。同时,非暂时性失业的占比由于离开就业市场的人口增加而出现了0.5个百分点的减少,并使得再进入者对就业市场继续保持观望,占比回落0.5个百分点至27.1%,离06年经济繁荣时期33%的水平还有很大的差距。同样,我们从失业期上也看到了类似的迹象:5-14周的人数占比增加1.1%,表明随着新进入者人数的增加,可就业岗位的提供压力开始显现,另外随着非暂时性失业人口离开就业市场,失业27周以上的占比也出现了0.6个百分点的回落,但整体平均失业期依旧有0.2周的小幅回升,延续了上月以来的反弹,显示就业市场结构改善的停滞。  
        实际收入增长回落,后期消费面临挑战  虽然从各个行业来看,个行业的名义时薪都有不同程度的增加,但整体美国就业市场的的名义时薪同比增长在连续5月的加速增长之后,3月增速较2月回落0.2个百分点,仅增1.8%,且随着通胀水平的稳步回升,实际平均时薪净值也在连续四个月的回升之后再度出现回落,较2月下降0.04美元至8.74美元。收入增长的停滞使得美国二季度零售消费将面临挑战,一季度超预期增长的局面难以为继,或将呈现稳中偏弱的格局,从而使得美国二季度经济较一季度有所放缓,符合我们在季报中的判断。  
        美联储再发收紧信号,就业市场依旧是最大阻碍
        美联储二号人数副主席耶伦在4月5日凌晨的讲话中再度暗示基于目前“令人鼓舞”的经济复苏局面,有利于美联储后期收紧目前的非常规货币政策。她认为,美联储在某个时刻结束资产购买项目将是合适的,随后联储便可启动收紧超宽松政策的过程。我们预计周四将公布的3月美联储FOMC会议纪要对于QE收紧的讨论或有近一步抬头,但我们注意到,美联储关注的重点依旧在就业市场,耶伦称,即便通胀小幅上升,美联储也仍需继续推行宽松措施,且推动失业率下降应成为FOMC的政策重点。所以我们认为基于目前就业市场复苏面临挑战的阶段,机构性失业依旧改善缓慢,使得美联储在年内收紧或退出QE的概率依旧较低,最早的开启时间或在明年一季度左右。
        

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