投资评级与估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持13  年EPS  0.66  元盈利预测，重申‘增持’评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计公司13-14  年可实现（归属母公司）净利润17.1  亿元和19.5  亿元，对应EPS  0.66  元和0.75  元（按转增后股本摊薄为0.44  元和0.50  元），对应当前股价，PE  为11.4X，10.1X，公司成长确定，业绩稳健，重申‘增持’评级。
        12  年EPS  0.53  元，超出市场预期。受益1）上网电价上调和煤价下降因素，2）募投项目魏家峁煤矿盈利，3）上都第二发电全年运营和所得税优惠4）蒙华海勃湾发电9%股权转让等因素影响，公司12  年实现营业收入110.6  亿元，同比增长25.3%。实现（归属母公司）净利润13.0  亿元，同比增长50.8%，对应EPS  0.53  元/股，较上年增长23.3%，超出市场预期（0.46-0.5  元，申万预测0.48  元）。公司拟以总股本25.8  亿股为基数，每10  股派现2.2  元（含税），并每10  股转增5  股,转增后公司总股本增加至38.7  亿股，每10  股派息0.625  元（含税）。
        有别于大众的认识。市场担心内陆电厂对煤价弹性较低，业绩增长有限。我们认为在经济转型和弱复苏背景下，内陆电厂关注煤价降幅的同时，应更加关注其电量增长幅度。公司在未来三年不断有新电源项目的达产和投产，保障了发电量的同时，也保障公司业绩稳健增长。
        13-15  年业绩主要增长点：13  年上都电厂满负荷运行（预计增加净利润0.68亿元）和魏家峁煤矿全面达产（预计净利润增量0.77  亿元）；14  年底上都四期和魏家峁电厂有望投产，于15  年全面盈利，预计可分别实现净利润7.3  亿元和6.2  亿元；此外和林电厂由于受制于蒙西特高压外送进度，预计将在15年下半年投产。
        集团定位明确，资产注入可期。公司核心地位明确，集团表态煤、电相关资产力争在‘十二五’期间完成注入（表2）。从‘协同管理’和‘减少关联交易’角度考虑，我们预计蒙达电厂和吴四圪堵煤矿有望率先注入，按现有上网电价和煤价水平测算，蒙达电厂和吴四圪堵煤矿的注入可分别为公司每年贡献净利润1.7  亿元和0.6  亿元左右。
        核心假定的风险：利用小时持续下降或煤价快速回升，特高压外送电网建设进度低于预期。