上周，基本金属继续下跌，但跌幅放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下跌主要源自全球3月份PMI普遍低于预期，尤其是中国3月PMI改善幅度明显低于往年，产成品库存指数也在增加，使得市场对经济弱复苏忧虑增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）跌幅放缓则主要来自美元的小幅下调，虽然上周四日本央行推出的新量化宽松力度大过预期，使得日元大跌，美元指数一度跳涨至83.49，但由于周五美国非农数据大幅低于预期，欧央行也维持现行利率不变，欧元走强，使得美元又跌至82.56。
        我们认为，目前在持续的金融属性重压和偏弱的供需面数据的逐步确认中，金属价格仍将维持弱势震荡局面。从需求看，中、美经济需求转好的趋势毋庸置疑，但复苏动量衰减。中国持续复苏的关键在于房地产产业链和政策的博弈，基建投资、补库存以及出口的力度在衰减；美国则在于财政减支之后对经济泼下的凉水。从供给看，诸如铜、锌等的冶炼加工费出现上行表明精矿供应趋松，而冶炼开工率的普遍低下表明供给弹性也较大，再加上金属库存仍在累积，长期升水的态势导致库存融资盛行，供给过剩的局面难以改观。虽然此前基本金属股价跌幅较深已很大程度上反映此悲观预期，但当前政策面对大盘的压制使其仍然承受重压。
        上周，贵金属先跌后涨，黄金收于1581.2美元/盎司，跌1.1%，白银跌4.0%。周初黄金和美元一起下调反映当前市场避险需求的走弱，而周四和周五与美元的反向关系则主要与美元本身的基本面有关。考虑到美国经济复苏动量放缓，美元升势可能也较为缓和，金价可能获得稍微喘息的机会，但总体上我们仍然维持中期看淡黄金的观点。
        上周，稀土整体持平，但反弹乏力。稀土市场目前面临冶炼、分离产能过剩和下游需求疲弱的格局，据有色协会近日透露，目前稀土产能利用率仅有40%左右，而下游磁材需求迟迟不见转好，采购商大多推迟补库。加之3月PMI数据显示海外经济放缓，海外稀土需求疲弱，莱纳斯、芒廷帕斯等海外稀土矿山复产的供给压力也在加大，稀土价格可能仍有下调可能，短期内反弹乏力。长期看，在推进上中游整合的背景下，拓展稀土应用领域，带动稀土消费量增长，促进稀土本土化高端应用，增强我国稀土功能材料核心竞争力，才是使稀土产业健康、可持续发展的必由之路。
        上周，小金属总体持平，钼、锆英砂继续下跌，钨精矿微涨。在需求相当疲弱的背景下，锆市场仍处于去库存的态势。贸易商称，国际主要锆生产商发email称目前库存刚刚达到正常年份的平均水平，在持续疲弱的需求面前这意味着去库进程仍将持续，预计价格仍有下调可能。上周赣州钨协、五矿公布4月份指导价，赣州、五矿黑、白钨精矿与3月份持平，APT、碳化钨报价均上涨2.8%左右，均较现价有10%以上的溢价，再考虑到今年国内硬质合金建设项目进入高峰期，钨价有望稳中有升。
        维持行业“领先大市-B”投资评级。1）我们仍然相对看好供需面较好、资源和技术壁垒较高的小金属和有色新材料品种，如锂、锗、镁、高温合金等。2）基本金属仍有望在二季度以后在持续的弱复苏下走出低谷，目前的下跌带来了介入机会，不过持续的政策调整可能对周期股带来压制。建议谨慎关注供需面较好的锡，业绩弹性较大的铅锌。