业绩符合市场及我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  年公司实现营业收入21.75  亿元、营业成本14.06  亿元，分别同比增长71.8%、72.4%；实现归属于上市公司股东的净利润2.36  亿元，同比增长94.6%，对应全面摊薄EPS  0.59  元，符合市场及我们预期（公司业绩快报预计业绩为0.59  元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第四季度公司实现营业收入6.53亿元、归属于上市公司股东的净利润0.35  亿元，分别同比增长21.2%、32.8%。
        公司12  年拟每10  股派发现金人民币1  元（含税）。同时公司1  季度预计同比增长22%-52%，符合市场及我们预期（我们之前预计同比增长50%）。
        毛利率与费用率基本稳定。公司12  年毛利率同比略微下降0.2  个百分点至35.6%，基本保持稳定。销售费用率、管理费用率亦分别同比增长0.3、-0.6个百分点至13.5%、5.8%，基本稳定。
        内生增速逐步趋稳，外延扩张顺利推进。1）根据公司收购标的业绩情况，我们预计收购为公司合计带来净利润1.14  亿元（占公司本期报表净利润总额的48.3%），同比增长364.5%，主要来自SNK、今久广告、精准阳光等并购标的贡献；2）我们预计剔除外延并购并表等因素影响，公司内生业绩同比增长在40%以上，高于行业同期增长速度，公司内生+外延战略进展顺利。
        公关业务毛利率略有提升，营收增速有所放缓。12  年公司公关业务实现营业收入11.87  亿元（收入占比54.6%），同比增长37.4%，收入继续保持较快的增速。同时公关业务毛利率基本稳定，同比提升3.19  个百分点至46.1%。
        广告业务已成公司半壁江山，主要收购标的表现良好。1）12  年公司广告业务实现营业收入9.89  亿元（收入占比45.5%），已成公司收入来源半壁江山，公司已逐步转型为综合营销传播集团；2）广告业务毛利率亦稳中有升，同比增长2.73  个百分点至22.4%，主要在于精准品牌收入毛利率提升幅度较高（同比提升3.97  个百分点至74.1%）；3）从被收购标的的情况来看，思恩客、今久广告、美广互动、精准阳光分别实现净利润3283、5246、800、3884  万元，除精准阳光略低于对赌承诺外（对赌业绩为4230  万元，主要原因在于部分业务受到宏观经济较大影响，预计13  年完成对赌目标是大概率事件），其他被收购标的均超额完成对赌目标，整体表现良好。
        维持盈利预测，期待公司内生+外延战略持续推进，重申“买入”评级。
        我们维持盈利预测，预计公司13/14  年全面摊薄EPS  分别为0.78/0.94元，当前股价分别对应13/14  年40/33  倍PE，高于同期营销服务行业其他公司的估值水平。我们期待公司外延扩张持续推进，重申  “买入”评级。