市场或低调迎接IPO
        2012  年底，受困于市场行情低迷以及资金供给有限影响，大盘新股发行被迫停滞，
        小盘新股上市屡遭破发风险，投资者信心不足，A  股融资功能受到极大限制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为了缓解市场中短期供求失衡，证监会在积极吸引海外资金流入的同时，启动了疏导IPO“堰塞湖”
        的工作，A  股IPO  实质上已经暂停。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）管理层疏导IPO“堰塞湖”思路包括有鼓励排队企业转到新三板挂牌交易，鼓励企业利用债券工具融资，为企业提供便利的境外融资通道，以及开展对800  多家排队企业专项检查。受益于管理层的直接市场干预，2013  年初A  股迎来了1949  点的低位反弹行情。然而，2013  年一季度过后，新三板市场、债券市场以及海外市场在分流A  股拟IPO  融资需求的作用十分有限，首批IPO  再审的七百多家企业融资需求仍可能对稍有修复的A  股市场造成较大负面冲击，反对IPO  重启的市场声音不绝于耳。
        从A  股历史情况来看，八次新股停发之后都迎来市场积极反映，上证指数多有持续
        上涨表现。即便是新股发行恢复之后，沪指的上涨趋势也没有立即停止。从市场交投变化的情况来看，2000  年以来的几次Ａ股ＩＰＯ重启之后，市场交投水平依然维持正增长
        的态势，这说明新股发行在吸引场外资金参与的效应较为明显。因此，不排除此次ＩＰＯ重启仍将吸引部分场外资金参与，市场交投有望回升。
        本次ＩＰＯ重启，拟进入发行程序的企业数量较多，而其中中小企业占比不小，可能对Ａ股市场估值体系造成短期结构性影响。尽管有１２6  家企业停止了ＩＰＯ审核程序，然仍有多达７６５家企业进入本轮ＩＰＯ再审的抽查阶段。由于抽查比例较小，虽有抽查标准严厉之说，然七百多家企业在抽查后仍将可能自动进入发行程序。由此，庞大的拟IPO  企业数量和融资规模将造成市场中短期负面预期。七百多家企业仍将再度步入IPO  程序，因此，如何安排好拟IPO  企业的上市节奏将考验管理层智慧。我们预计IPO重启之后会有两个特点。第一、拟IPO  发行日期不会过度频密，这主要考虑到中短期市场的承受能力；第二、中小企业IPO  或创新发行模式，集中发售的可能性偏大。大量中小企业集中首发方案主要是为了避免中小盘股ＩＰＯ定价过高以及上市首日被过度炒作的情况，意在打压一二级市场中小盘股普遍定价高估的现象。
        在目前Ａ股二级市场上，主板A  股的估值水平仍要显著低于中小板和创业板的估值水平。从各板块基本面变化来看，主板上市公司营收增速多低于中小板和创业板公司，但是，中小板和创业板企业年度营收增速的波动幅度显然要大于主板上市公司，这反映出中小企业较弱的业绩成长稳定性。考虑到宏观经济难现快速复苏进程，中小企业经营压力尤在，中小板和创业板企业业绩放缓周期或长于主板企业，那么，将可能造成这些中小盘品种更长的估值回归周期。