近期我们通过与成都糖酒会中酒企、经销商、白酒咨询人士等各方面的沟通了解,试图将白酒行业正在经历的变化趋势、以及在这个变化趋势中显现出来的投资机会进行捕捉验证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过调研信息分析,我们认为茅台、汾酒和青稞酒在行业整体景气周期向下的情况下,依然可以通过自身品牌力扩大消费群体,实现全年20-30%的收入增长,在估值够便宜的情况下,全年有望获得绝对收益,而两只弹性品种(老白干和金种子)则在行业反弹时有望获得明显相对收益,因此我们也将其纳入推荐梯队。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
茅台春节前降价快速消耗库存,顺差运营比五粮液和老窖动销好:
茅台在团购价由 1800 元降低到1000 元左右后,品牌力优势凸显,虽然政务需求断崖式下滑,但消费力较强的一线城市中的商务和个人需求迅速崛起,靠品牌力挤压了原来千元价格带的其他品牌份额,终端层面茅台目前在一线城市动销良好;通过跨区域的库存流通,渠道迅速完成了去库存,二批商基本没有库存,一批商大多数只有1-3 个月的合理库存;
五粮液团购价约 650 元,由于和茅台的价差缩小导致终端动销放缓,而厂家并未控货导致渠道压力较大(实物库存2-3 个月,包括打款未发货9-12 个月),进一步压低价格导致倒挂;五粮液价格的下跌对同价位次高端酒(洋河、沱牌等)形成压力,国窖1573 和洋河高档酒价格均倒挂,洋河库存甚至超过1 年,渠道库存压力更大;
汾酒产品结构优、省外基数小、品牌力强,2013 年20%增长可实现:汾酒一季度销售增长同比超过29.4%,远超其他一线二线白酒20%的增长速度,达成全年任务的36.3%。汾酒的品牌力仅次于茅台和五粮液,而主销产品的价格在200-400 元,距离五粮液和茅台还有一定距离,因此性价比优势十分明显,目前二线酒中只有汾酒动销基本未受影响,经销商只有1-2 个月的健康库存;
100 元附近的中低端酒目前还未受到影响,大众消费未受政策影响:老白干和泸州老窖100 元以下的部分产品仍然保持了30-50%的增长,伊力特150 元以下的产品在华东地区也有20%以上的增长,牛栏山在北京餐饮渠道的增长也未受到影响。