事项：
        公司发布公告：2013  年3  月销售各型客车3179  辆，同比下滑6.4%，其中大、中、轻型客车销量同比依次为2.0%、-21.5%和33.3%；2013  年1-3  月累计销售客车1.0  万辆，同比增长1.5%，其中大、中、轻型客车销量同比依次为15.0%、-0.9%、-39.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        考虑到3  月交付的订单大多为春节前遗留订单和2  月春节后新接订单，公司3  月销量仍有3179  辆，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司3  月销量同比略有下滑，但环比增长16.3%，预计4  月销量有望继续环比增长。考虑到1Q13  公司大型客车销售情况较好，部分还是价格较高的混合动力客车，预计1Q13  公司业绩有望同比增长10%左右。
        大型客车销量增长仍然是亮点，估计公交客车是主力。2013  年1-3  月公司大型客车销售情况较好，销量同比依次为30.8%、11.5%和2.0%，累计销量同比增长15.0%，明显好于同期中、轻型客车的销售情况。2013  年1-2  月公司大型客车销量增长主要来自公交客车，同期的座位客车销售情况不甚理想，我们估计3  月公司大型客车销量增长仍然是来自公交客车。2013  年1-2  月公司公交客车销量分别同比增长112.2%和307.7%。我们认为公司公交客车销量大幅增长的原因有：1）四部委的混合动力客车推广，推动公司混合动力公交客车销量大幅增加；2）公司从2012  年下半年即开始加大公交客车市场开拓力度，目前已显现成效。
        中型客车销售情况不甚理想，估计是中型座位客车销量下滑较大。3  月公司中型客车销量同比下滑21.5%，是本月唯一销量下滑车型。我们估计3  月中型客车销量下滑主要来自中型座位客车销量的大幅下滑。我们认为中型座位客车销量同比下滑的原因有：1）公路客运需求不旺盛，客运企业新购和更新车辆动力不足；2）始于2012  年9  月的公路客运整治影响尚未消除，影响企业购车热情，如部分省份仍禁止公路客运车辆高速公路夜间通行；3）客运企业为了应对需求不旺盛，通过提高大型车辆占比，降低单人运输成本。中型客车销量改善有待于公路客运车辆需求的转暖，预计4  月公司中型客车销量情况难有大改善。
        轻型客车销量较前两个月大幅改善，估计与部分校车订单交付有关。2013  年1-2月公司轻型客车销量分别同比下滑52.4%和62.0%。3  月公司轻型客车销量一改前期销量大幅下滑的局面，同比大幅增长33.3%。公司轻型客车销量大幅改善，应是3  月公司交付了部分校车订单，目前校车以轻型客车为主。1-2  月公司仅累计交付校车670  辆，而2012  年公司月平均交付校车654  辆。    盈利预测及投资评级。我们维持公司的盈利预测，预计2013-2015  年EPS  分别为2.28  元、2.50
        元和2.74  元。考虑到客车市场平稳发展，特别是公司超强的经营管理能力，维持“推荐”投资评级。
        风险提示：1）原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平；2）国家行业政策和法规、补贴政策的调整。