基於估值便宜及盈利能力改善,建議買入鞍鋼(347)
鞍鋼(347, $4.72)指公司於2013年第1季度將錄得5.5億元人民幣的利潤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】評論: 鞍鋼的股價自2013年1月7日的本輪高位6.72元累跌近30%,主要是由於公司2012年的業績疲弱及農曆年假後鋼材價格的表現較預期為差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而公司的盈喜應有助舒緩投資者的疑慮,並進一步引證鞍鋼在今年避免連續3年業績見紅的決心。公司在2013年第1季的盈利預計達5.5億元人民幣(2012年第1季及2012年第4季分別虧損19億元人民幣及9.9億元人民幣),是2011年第3季以來公司首次扭虧為盈。分析員現時估計公司2013全年可錄得3.8億元人民幣的盈利,本行估計公司在公布第1季業績後將令分析員上調其盈利預測,這將會是股價上行的催化劑。
鋼材價格自去年9月起強勁反彈,熱軋鋼的價格在2012年第4季按季升4.8%,在今年第1季再按季升5.6%。同時間,鞍鋼熱軋鋼的出廠價按季升15%,而冷軋鋼價則按季升7%。公司亦重申將焦點集中在減低成本及改善營運效率方面,牽涉的範圍包括採購、銷售、物流及生產營運。本行相信這兩大因素再加上公司與母公司互換資產所帶來的1.84億元人民幣收益,令公司在2013年第1季成功扭虧。
行業方面,本行相信鋼材價格在年假後調整近8%後將會有所回升,因下游用家(尤其是汽車、家電及機械生產商)的需求將會增加。另一方面,成本壓力在今年亦有所改善,因全球主要鐵礦石生產商的新礦山將在今年陸續投產,令鐵礦石供應開始寬鬆。本行認為鋼廠的盈利能力在去年第3季已見底,並在今年緩慢但循序漸進地復甦。
本行暫時維持對鞍鋼2013年的盈利預測不變為6.58億元人民幣(每股盈利0.09元人民幣),並會在公司公布季度業績後再審視這數字。公司現時的估值只相當於0.6倍2013年市帳率,較其過去4年的平均水平有40%折讓。本行認為基於公司在今年將有望成功扭虧,其估值並不昂貴。重申投機性買入的建議,但將目標價調整至5.72元,相當於0.7倍的2013年市帳率。(袁詠怡)