投资要点
        公司2012  年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现收入203.25  亿，同比增长11.89%，实现利润总额10.55  亿元，同比下降24.01%，实现归属于上市公司股东的净利润9.81  亿元，同比下降20.22%，每股收益0.37  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第四季度，实现收入55.52  亿元，同比增长1.93%，实现利润总额1.88  亿，同比下降20.81%，实现归属于公司股东的净利润1.89  亿，同比下降9.39%。
        公司传统业务企稳，新业务12  年低于预期，13  年值得期待。公司输变电产业中变压器业务实现营业收入90.34  亿元，同比增长1.61%，毛利率为23.37%，同比下降4.1%，主要系市场竞争激烈，原材料价格波动，人工成本增加所致，但是下半年毛利率环比提高1%。电线电缆业务实现营业收入46.36  亿元，同比增长13.13%，毛利率为10.74%，同比增长3.14%，主要系公司积极调整市场结构、产品结构，技术改造项目投产所致。公司新能源产业总计实现营业收入24.46  亿元，同比下降23.29%，毛利率为4.9%，同比下降5.08%，主要系光伏行业低迷。公司3000  吨的生产线报告期满负荷运转，1.2  万吨新线预计5-6  月份点火。公司借助煤炭资源的优势，建设2
        350MW  自备电厂，预计13  年年中将完成发电，电费成本将大大降低。
        存货、现金流、预收款均有所增长。公司存货41.04  亿元，同比增长27.03%，其中库存商品、在产品及自制半成品分别为12.99  亿元、12.84  亿元，分别同比增长36.36%、15.42%。经营性净现金流19.18  亿，同比增长8.45%，其中应收账款36.55  亿，同比增长19.62%，应付账款52.05  亿，同比增长19.74%。预收款48.57  亿，2011  年底为28.51  亿，同比增长70.35%，2011年下半年预收款增加5.71  亿元，2012  年下半年增加21.8  亿元，导致12  年预收账款大幅上涨，主要系公司加大国际国内市场开拓力度，报告期按合同约定预收款较上年度增加所致。
        2012  年销售费用率和管理费用率略有下降。公司2012  年销售费用为12.14亿元，同比增长6.23%，销售费用率为5.97%，同比下降0.32%，其中工资和差旅费分别为1.36  亿元、1.32  亿元，分别同比增长29.12%、17.01%。
        2012  年公司管理费用为9.72  亿元，同比下降0.76%，管理费用率为4.78%，同比下降0.61%。其中职工工资、研究与开发费分别为1.99  亿元、2.33  亿元，分别同比下降2.62%、2.38%。公司2012  年底员工总人数为14,345  人，减少62  人，同比下降0.43%。
        财务与估值
        预计公司2013-2015  年每股收益分别为0.47、0.61、0.75  元，参考可比公司估值,给予2013  年17  倍PE，  对应目标价8.00  元，维持公司增持评级。