利率市场展望：3  月份下旬以来，利率出现了回落，在近期甚至加速下冲，目前10  年国债利率已经跌破3.50%，
        更具有弹性的10  年国开债券利率已经逼近了4.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上述位置已经达到了我们在年报《春来仍有波动，秋至初露熊头》中的基本预判位置：上半年10  年国债利率在（3.60%，3.40%），10  年国开债券利率在（4.50%，
        4.20%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）特别以国开债券为代表，我们认为其继续下冲，下行突破4.20%存在一定的隐忧，因为下一档位置4.10%直接对应了2012  年6-7  月份的水平（当时降准、降息、海外动荡、希腊危机、国内经济显著下行），而目前的基本面态势虽然并不值得乐观，但是严重程度远不可与去年6-7  月份可比，因此对于该品种利率的继续下冲，我们已经转变为谨慎态度。
          虽然市场在短期内可能会受到情绪、预期等因素的推动，但是基本面因素已经不再配合，预期、情绪大概率会过头，但是过头后，市场风险开始大于机会。总体在目前位置处，我们对于利率品看法由年初的乐观转变为谨慎，提示风险为主。供大家参考！目前从事件驱动而言，惟有H7N9  禽流感事件具有较大的不确定性，目前尚无证据显示该病症可在人际之间传播，这一特性会令该病症具有可控制性，如果事实显示该病症可在人际之间传播，则事态将趋于严重化，也势必会对金融市场形成显著的影响。
          信用市场展望：上周信用债收益率大幅下降，高等级表现明显好于低评级，受对经济悲观预期的推动。2月份中旬到3  月份下旬，信用债出现调整；3  月份底以来，市场收回了前期调整的幅度，收益率重新回到年内的底部。假期期间几个事情，可能影响节后市场：
          一，禽流感对  CPI  的影响。目前疫情还在控制之中，如果说有影响，短期内猪肉价格可能加速下降，但中期内猪肉价格的反弹趋势则更为确定。二，美国3  月份就业市场低于市场预期，就业参与率下降，使得失业率降低的基础并不牢靠。不过对就业市场不用过于悲观，首先是美国1,2  月份就业数据大幅上调，其次受到减赤的影响，政府部门就业下滑，但幅度并不大。综合而言，美国宏观数据短期波动并不改变经济向好的趋势。当天道指下跌40  点，市场对就业数据的反映还较为温和。当然，如果就业数据好转趋势变弱，QE  退出的预期也可能降低。三，朝鲜问题，日元问题。海外市场最大的问题是朝鲜的问题。受此影响，股票市场，原油市场在美国就业数据出来的前几天就开始下跌。朝鲜问题的趋势我们无法估计，只能跟踪。
        如果真打起来，避险情绪将继续加强，对风险资产不好；如果打不起来，悲观预期重新修正，风险资产压力下降。此外，日本央行更加宽松，日元估计能贬到100  以上，将加剧美元指数的反弹。并对流动性产生中期的影响。
          基于上述假期发生的事情，短期内市场对经济悲观预期强化，收益率仍面临下降的趋势。但是中期内债券市场的调整压力逐步累积，宏观数据的公布将修正市场对经济的悲观预期：第一，3  月下旬数据继续改善，例如发电量。目前处于我们此前提到的数据滞后回暖期。第二，市场普通估计一季度GDP  低于市场预期，甚至担心低于去年4  季度的7.9。但一季度出口不错，房地产市场很好，投资也不差，所以仅仅通过工业增加值较低就推导GDP  不高，也存在风险。第三，通货膨胀预期的修正。目前市场对3  月CPI  一致预期是2.4％,但最不确定的是非食品的CPI，CPI  存在高于市场预期的风险。此外，央行一季度例会也表达了对通货膨胀的担心。目前我们判断，3  月份CPI  是全年的底部，后期起来的基础会很扎实，并对中期债券市场产生压力。第四，流动性方面，根据我们的测算，4  月份超储率会下降到2%以内。5,6  月份面临财政紧缩地址：上海市南京东路99号  周期和半年末因素的影响，流动性也处于逐步收紧的过程。
          短期内信用债可能继续回暖，但中期内我们更加谨慎。此刻，我们建议是出，而不是买。