前三季度净利润同比增长36.1%,符合市场预期公司的三季报显示,前三季度实现主营业务收入2.4 亿元,同比增长10.1%,实现净利润5767.8 万元,同比增长36.1%,每股盈利0.41 元,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的各项主要产品都有一定幅度的增长,其中我们比较看好的两块业务一核酸诊断试剂以及自产的仪器都有较大幅度的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润增幅远大于主营收入增幅的主要原因:1)改变产品的销售模式,从直销改为分销,产品的单位售价下降导致收入增长放缓,但由于同时销售费用也会出现一定幅度的下降,因而对净利润的影响非常有限;2)收购科华生物技术的剩余46.3%股权。由于此前科华生物技术的销售收入已经合并并表,因此,收购股权带来的效应,主要体现在少数股东权益减少、净利润增长,而主营收入变化不大。这种状况将持续到第四季度。
核酸诊断试剂以及诊断仪器是未来的增长动力
对公司未来的发展,我们认为免疫诊断试剂增速比较平稳,预计将达到15-20%,而增长较快的业务包括:核酸诊断试剂以及自产的仪器。核酸诊断试剂方面,我们认为凭借公司在中国体外诊断试剂市场上的龙头地位以及强大的产品行销网络,公司在技术和产品逐步积累的基础上将取得销售的突破。我们预计06 年的销售收入将在05 年300 万的基础上实现翻翻,而07 年的销售收入将达到1,200 万元,同比增长71.4%。
仪器方面,公司所开发的诊断仪器在产品性能上与进口产品差异不大,但价格要比进口产品便宜很多,具有良好的性价比。我们预计尽管目前开发的检验仪器数量不多,但由于其良好的性价比、配套诊断试剂的优势以及强大的行销网络,其市场前景较为乐观。预计06和07年自主生产的仪器的销售收入将达到850万元和1,700万元,分别增长41%和100%。
风险
近期股价出现回调,市场担心“小非”集中上市将对股价产生负面影响。第一批非流通股可在10月27日上市交易,由于整个可流通的股份占总股份的39%。如果这些股份集中上市将对股价产生负面影响。由于基本面没有发生改变,如果在非流通股上市当天出现大幅下跌,我们认
为是买入公司的绝佳机会。
公司评价与投资建议
公司目前交易价相当于06 年每股盈利的27.7 倍和07 年每股盈利的21.7 倍。近期受到10 月27 日“小非”上市的影响,股价出现回调。由于基本面没有发生任何改变,如果在非流通股上市当天股价出现大幅下跌,我们认为是买入公司的绝佳机会。公司处于体外诊断市场中的龙
头地位,以及我们看好公司介入PCR 以及医疗仪器的市场前景。参考相关公司的市盈率水准,我们按07 年25倍定价,维持12 个月的目标价为16.75 元,同目前股价相比有上涨空间14.8%,我们维持「增持」建议。