事件：
        公司2012  年实现营业收入88.36  亿元，同比减少25.8%；实现归属上市股东净利润5.26  亿元，同比减少48.46%；扣除非经常性损益后的净利润4.93  亿元,同比减少51.80%；基本每股收益0.77  元，同比减少48.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第四季度单季度实现净利润1.88  亿元，单季度每股收益0.13  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司总资产128.3  亿元，同比增长1.43%。
      评论：
        积极因素：
        受钨精矿价格下跌影响,  公司业绩同比大幅下降。2012年钨精矿、稀土价格大幅下跌，其中钨精矿价格跌幅超过20%，稀土价格跌幅超过50%，产品价格下跌导致公司营业收入大幅下降，钨产品毛利率下也大幅下降，公司净利润受到较大影响。随着宏观经济的回暖，钨精矿价格在去年9月份见底，稀土价格也在今年年初企稳反弹，公司产品价格有望企稳，业绩将逐步改善。
        高端钕铁硼、硬质合金产能释放提升业绩。公司稀土磁材一期3000吨已建成投产，今年有望释放部分产能，公司硬质合金产品在工艺水平上处于国内领先，产品毛利率在30%以上，公司与五矿合资的九江金鹭2000吨硬质合金项目的有望于2013年底逐步建成投产，公司高端钕铁硼、硬质合金产能释放将显著提升公司业绩。
        消极因素：
        业绩受累钨及稀土价格，下游需求短期难以显著改善。公司业绩主要受钨及稀土价格影响，虽然国内外经济逐步企稳回暖，公司产品价格也逐步反弹，但是国内外经济仍面临困难，下游需求短期内难以显著改善。另外公司硬质合金深加工产品、磁性材料、荧光粉、三元材料等新产品将面临较大市场开拓压力。
        另外，公司财务费用上升较快，2012年财务费用2.35亿元同比增长48.7%，财务费用快速上升主要是受中长期贷款增加所致。目前公司现金流仍然正常，但2013年融资需求有所增长，2013年公司及下属各公司进行扩产、技改等需要资金50亿元左右，公司计划增加中期票据和银行贷款以满足资金需求。
      业务展望：
        积极开拓稀土及下游深加工产业：公司已建立了上游稀土采选-冶炼分离-下游稀土深加工产品的完整产业链。稀土资源方面，公司控股的龙岩市稀土开发有限公司将负责开发龙岩地区的稀土资源。除了积极开拓稀土资源，公司也大力发展附加值高的稀土下游深加工业务，公司与日本专家合作研发高端钕铁硼磁性材料，3000吨/年的钕铁硼磁性材料已经建成投产，有望在2013年释放业绩。另外，公司积极推进技术创新，公司技术中心成功开发出低镝配方的42SH、43UH、45SH新牌号磁材，主要用于汽车永磁电机，镝含量与国内相同牌号相比减少20-50%。
      盈利预测与投资建议:
        我们判断钨精矿、稀土价格已经触底反弹，产品价格反弹将改善公司2013年业绩，同时公司在钨和稀土产业仍占据资源优势，具备较强的资源控制能力，积极推进下游深加工产业链的拓展，随着公司硬质合金和高性能钕铁硼材料产能的逐步释放将显著提升业绩，公司发展前景看好。预计公司13~15年  EPS  为0.89元、1.12元和1.71元，对应PE为：35、27和18倍，维持推荐评级。
        风险提示：
        1）  钨、稀土价格大幅波动对业绩造成的影响2）  公司新增产能项目进展低于预期