􀂄  2009  年重卡行业销售展望：政策变动是主要风险
在近期走访了上海众多重卡经销商后，我们认为政策变动将是2008  年下半年和2009  年全年重卡需求增长可能面临的主要风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大多数经销商预计，如果中国继续收紧信贷政策(就像2005  年那样)，未来12  个月内重卡需求的增长可能大幅放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2005  年重卡销量较上年下降了37%。我们预计2009  年重卡销量将较2008  年下降11%。
􀂄  下调2008-2009  年盈利预测，以反映保守的假设
我们将中国重汽2008  年和2009  年的每股收益预测分别从2.49  元和2.16  元，调低至1.62  元和1.32  元，并新增2010  年每股收益预测为1.95  元。我们调整2008、2009  年盈利预测是基于更保守的销量和利润率假设。
􀂄  中国重汽在行业景气度下滑时可能保持竞争力
我们认为，上述新的盈利预测属保守，理由如下:  1)  从我们近期走访重卡经销商得到的反馈来看，行业销量不太可能大幅放缓；2)  随着中国重汽推出富有竞争力的、配备EGR  发动机的新款重卡，公司或能提升市场份额。
􀂄  估值：投资评级从“中性”调高至“买入”
我们将目标价位从54.45  元调低至31.40  元(基于贴现现金流法，假定加权平均资本成本9.6%，永续增长率5%)。该股市价目前对应的2009  年动态市盈率15.5  倍，2010  年10.5  倍。中国重汽股价今年以来已累计下挫60%，我们认为价值已经显现。