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研究报告:高华证券-股市微观因子回报:第1部分,ISM周期-130403

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-04-08 08:47:08
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 高思庭,Amanda Sneider,Stuart Kaiser
研报出处: 高华证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 559 KB 分享者: ste****lu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2009  年8  月以来美国经济周期处于扩张阶段
        在过去43  个月中有42  个月ISM制造业指数都高于50  点,堪比1962-1967  年间的历史最长扩张周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在本轮周期中,回报型股票表现与历史一致,但可选消费品股票的强劲表现和价值型股票的疲弱表现属于异常现象,未来可能向历史水平回归。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        股市因子表现受到ISM  周期的显著影响
        在经济周期不同阶段应持有的股票“类型”差别迥异。值得注意的是,资本回报较高、财务实力稳健和波动较小的股票在ISM  降至50  点以下时表现良好,但在所有其他阶段都表现欠佳。我们使用基于个股基本面的标普500  成份股多头/空头市场中性投资组合来衡量股市因子的表现。在ISM  周期的所有阶段,低估值型股票都表现良好,而动量型股票表现落后。
        近期受青睐题材面临的风险:波动小和财务状况稳健型股或将表现欠佳以往在危机期间很多投资者通过持有财务状况稳健和波动较小的股票来避险。我们认为,随着周期改善这种策略将面临风险,因为从历史表现来看,在ISM  高于50  点或上升时期的三分之二的时间内,这些股票的表现都落后于其他类型。
        

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