由于行业特征，建筑公司普遍存在垫资现象，现金流对建筑公司尤为重要，
        是建筑公司的血液。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而相对利润表和资产负债表，现金流量表更能反映真实情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        但长期以来，市场一直对账面利润比较敏感，对现金流态度暧昧，部分原因在于账面利润非常直观，而现金流研究比较复杂。本报告集中研究了市场关心的建筑公司的现金流问题。
        账面业绩的水分有多大？建筑公司的收入和现金流入并不匹配，因此相对其他行业业来说，业绩质量并不高。可以分析此问题的指标很多，但最好的是收现比和净经营现金流。由于有工程进度款，收现比有效衡量了当期收入对应的现金流入，判断业绩的实际质量如何。而净经营现金流应结合在手现金使用，判断当前模式下业绩的持续性如何。将收现比与付现比结合，可以区分不同公司的信用政策。
        “存货-工程施工”≈“应收账款”。除金螳螂和洪涛依据“收入”准则外，多数建筑公司采用“建造合同”准则，“存货-工程施工”实际上是业主尚未认可结算的应收账款。市场上有种谬误，认为工程施工是待确认的收入，这显然是错误的。而由于“存货-工程施工”基本不计提跌价准备，所以应该警惕工程施工规模过大的情况。而与“存货-工程施工”相对应的是“已结算未完工”，如在工程进展后期，此项目规模仍较大，则可能存在潜在的利润。
        实际债务风险如何？能加多少杠杆？相对其他行业，建筑行业的资产中应收项（工程施工+应收账款）占比较大，存在回款风险，如果准备计提不充分，会有资产高估风险。因此，并不能简单依据资产负债率判断债务风险。相对来说，有息负债率更能反映实际负债情况（但也无法排除资产高估风险），而一年内的兑付压力分析更能反映公司的货币资金结构和支出时间安排的优劣。
        什么增速下，可使经营现金流转正？建筑公司的经营现金流出包括：投标保证金、履约保证金、工程周转金、质保金及税费、工资等刚性支出。本报告中提供一种算法，以金螳螂为例，根据历史经验，通过一些假设，在年末时点，测算上述流出项目，并与以收现比计算的流入资金量平衡，计算出2013  年经营现金流为0  的均衡收入增速（不是利润增速）为33%左右。此方法为理论方法，在建筑公司的经营能力和信用政策稳定的前提下，计算均衡增速。
        以目前的在手现金，可以做到多大规模？建筑公司的经营模式是垫入资金，完成项目，再回款周转。我们计算“垫资杠杆”=收入/（存货+应收账款+其他应收款+预付账款+长期应收款-预收账款-其他应付款-应付账款），即每垫入1  元钱能增加的收入。则潜在可增加的收入=垫资杠杆
        可垫入的资金，以此来计算潜在的收入极限规模。园林行业属于高现金消耗行业（2-3.5），其垫资杠杆远小于装饰（10以上）。“垫资杠杆”并非一成不变，其大小取决于公司信用政策、经营能力和行业特征。在不融资的前提下，公司宽松的信用政策将刺激增长，带来短期市值的提升，但却降低了垫资杠杆，进而影响潜在收入规模和长期市值，因此，不考虑融资，公司选择信用政策实际上是在短期市值和长期市值之间的抉择。