3  月国际油价在欧洲经济疲软、塞浦路斯债务危机压力下大幅下挫，到月底才稍企稳；加上人民币小幅升值，航企成本端压力得到释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求端看，3  月RPK  同比较快增长，客座率上升较快，但票价下滑，显示需求仍具不确定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q2  数据的超季节性好转有待宏观基本面的支撑。重点关注中国国航、上海机场和白云机场。
        3  月市场表现：航空-0.7%，机场-0.8%，沪深300-5.7%，交运板块-3.4%。
        油价大幅回落、人民币汇率跌破6.2。3  月29  日新加坡航空煤油价格收122.2美元/桶，月跌4.5%。4  月国内航油出厂价预计为7406  元/吨，较上月大幅下调超过450  元/吨。4  月国内航线燃油附加费下调10  元，800  公里以上/以下航线燃油附加费调整后分别为130  元/70  元。汇率方面，3  月美元兑人民币收报6.208，人民币升值0.2%。4  月2  日人民币即期汇率首次跌破6.2  关口。
        民航业营运情况分析：前两月全国民航客、货周转量分别同比+9.0%和+2.6%。
        货邮周转量经过两年负增长有企稳迹象，旅客周转量增速则较前2  年有所放缓。客座率和货邮载运率分别为81.1%（+0.5pct）和51.3%（+3.3pct）。
        主要机场运营速览：（1）前2  月合计，国内主要机场旅客吞吐量表现不温不火，仅厦门空港增速达到2  位数，其他主要机场增速均在5%以下。（2）国际：欧洲机场表现依然低迷，主要机场如巴黎机场、法兰克福机场客运量、货运量和飞机起降数均为负增长；亚洲机场表现一般，客运量增速多在5%左右。
        投资策略：航空（中性）：12  年客座率、飞机日利用率处于较高水平，票价基本稳定，行业不存在显著的产能冗余。目前航空公司业绩处于向上和向下弹性都较大的阶段。而13  年，行业供给增速预计约12%，宏观经济能否温和复苏从而带动需求增速超过供给增速，成为关键因素。据了解，3  月份航企RPK同比较快增长，客座率上升较快，但票价同比下滑，显示需求仍有一定不确定性。从季节性因素看，二季度经营情况将环比改善，但数据的超季节性好转有待宏观基本面的支撑。重点关注国际和商务航线占比高、基数低的国航。机场（推荐）：机场板块快增长+高确定+高分红+低估值，攻守兼备。强烈推荐具整体上市和迪士尼预期的上海机场，审慎推荐枢纽建设显成效的白云机场。
        风险提示：经济超预期回落，油价大幅上涨，航空突发性事件等。